全球财经连线｜欧元区7月经济景【jǐng】气【qì】指数录【lù】得-12.2 英国失业率【lǜ】升【shēng】至4% 欧元区【qū】、英国经济前景几【jǐ】何【hé】？

欧元区7月经济景气指数录得-12.2

(资料图片仅供参考)

当地【dì】时间9-20，欧洲经济研究【jiū】中心【xīn】公【gōng】布的数据显【xiǎn】示【shì】，欧元区7月ZEW经济【jì】景气指数【shù】为-12.2，为2022年12月以来新低，前值为-10。

当前欧元区经济发展面【miàn】临【lín】哪些挑战？欧央行7月是【shì】否会【huì】再【zài】次加息？一起【qǐ】来听听【tīng】同济大学德国研究中心【xīn】研究员【yuán】朱宇方的分析【xī】。

欧元区经济面临多重制约

《全球【qiú】财经连线》：如【rú】何解读今天公布的【de】欧元区经【jīng】济景气【qì】指数？当前一段【duàn】时间，欧【ōu】元【yuán】区经济发展面【miàn】临哪些挑战？

朱宇方【fāng】：今天，位于德国曼【màn】海姆的【de】欧洲经济【jì】研究所公布了欧元区7月的ZEW经济景气【qì】指数，为【wéi】-12.2，创下今【jīn】年【nián】以【yǐ】来【lái】的新低。ZEW景气指数是根据【jù】对专【zhuān】家【jiā】的访谈得出的。回想【xiǎng】一下，欧盟委员会6月底【dǐ】公布的欧元区【qū】经【jīng】济景【jǐng】气指数为94.0，也始终位于100这个【gè】经济景气指数【shù】的临界线以下【xià】。由此我们可以看到，不论是专家还是【shì】企业【yè】家【jiā】，都认为欧元区经济发展【zhǎn】存在巨【jù】大挑战。

在过去的【de】冬【dōng】季，欧【ōu】洲幸【xìng】运地遇到【dào】暖【nuǎn】冬，能源批发价格【gé】走低，再加上【shàng】各国政府纷纷出台【tái】财【cái】政刺激【jī】计划，这一系列的【de】因素使欧元区经济避免了整体衰退，表现好于预【yù】期，但负面因【yīn】素其实并没有出现根本性的改善【shàn】。

首先，仍然是通胀这个持续至今的【de】老【lǎo】问题。虽然欧元区6月通胀率按【àn】年率计【jì】算为5.5%，较5月【yuè】进一步【bù】下降，但仍然是远高于欧央行设定的2%的目标。而且欧元【yuán】区【qū】6月份的【de】核心通胀率反较5月有【yǒu】所上升，这表明【míng】通【tōng】胀【zhàng】仍在不【bú】断地由能【néng】源和【hé】食品部门【mén】向其他部【bù】门传【chuán】导。

第二，欧元区经济增速低【dī】迷而【ér】利率持续【xù】保持在高位，这将【jiāng】增加公共债务、金融市场和银【yín】行业的不稳定【dìng】性风【fēng】险【xiǎn】。

第三，作为欧元区经济火车头的德国【guó】仍缺乏复苏动力，而【ér】且【qiě】可以预见，德国将在相当长的时间内面临【lín】能源短缺、制造【zào】业成本【běn】高企、出【chū】口【kǒu】相对优势下【xià】降、供【gòng】应链受扰、劳动力不足等挑【tiāo】战。德国经【jīng】济增长乏力也【yě】将拖【tuō】累【lèi】欧元区经【jīng】济。

第四，欧元区外部的经【jīng】济金【jīn】融环境仍然存【cún】在诸多不确定性【xìng】。俄【é】乌军事冲突带来【lái】的地缘【yuán】政治【zhì】风险尚无缓解的迹象，美国的经【jīng】济和金融发展状【zhuàng】况迷雾重重【chóng】。

近年来，欧元区主要国家都【dōu】出现了社会【huì】撕裂和政治极化的苗【miáo】头，而【ér】经济疲软很可能会进一步【bù】加剧【jù】社会矛【máo】盾，使社会撕裂和政治极化愈演愈烈【liè】，而政【zhèng】治【zhì】和社会的不稳定又会掣肘【zhǒu】经济发【fā】展【zhǎn】，从而形【xíng】成恶性循环。所幸欧【ōu】元区目前的就业数据【jù】尚好，欧央行方【fāng】面也非正式【shì】地传出不再进【jìn】一步加息的风声，如果没有新的【de】负面事件发生，欧元【yuán】区经济今年【nián】有望企【qǐ】稳，但【dàn】目前仍【réng】没有【yǒu】办法预期何时能【néng】实现【xiàn】强【qiáng】有力的复苏。

高利率或继续拖累欧元区经济复苏

《全球财经连线》：欧央行本轮大幅加息给经济带来了哪些影响？

朱宇方：自从2022年7月开启加息进程以【yǐ】来【lái】，欧央行已连续8次加息，共计400个【gè】基点，当前存款机制【zhì】利率已【yǐ】经升至3.5%，主要【yào】再融资【zī】利率和边【biān】际借贷利率【lǜ】分【fèn】别高【gāo】达【dá】4%、4.25%。虽然加【jiā】息对遏制【zhì】通胀有一【yī】定效果，但也会收紧流动性，抑制消费【fèi】和投资。

欧央行的目【mù】标是在【zài】2025年达到【dào】目标通胀率，这也【yě】就意【yì】味着，在未来至少两年时【shí】间【jiān】里【lǐ】，高通胀、高利率还将继【jì】续拖累欧元区【qū】经济的复【fù】苏。

德国经济前景趋弱

继能源危机和高通胀使德【dé】国经【jīng】济在年初【chū】陷入【rù】技术性衰退后，最近几周【zhōu】，德国的【de】一系列经济数据均显示出疲软态势。德【dé】国【guó】经【jīng】济面临哪些制约？复【fù】苏前景如何？我们来听听上海外国语大【dà】学教【jiāo】授、欧盟【méng】研究中心主【zhǔ】任忻华【huá】的解读。

德国经济面临三大挑战

《全球【qiú】财【cái】经连线【xiàn】》：作为欧洲经济【jì】“火车头【tóu】”，当前德国经【jīng】济前景趋弱，主要【yào】受到哪些因素制约？

忻华：有【yǒu】三点重要【yào】的因素，一是德国目前【qián】的经济【jì】失速，这在很大【dà】程度上是因【yīn】为（德国）在技术研发创新方面【miàn】明显不如美国，其尖端科技研发没有出现重大的、里程碑【bēi】性【xìng】质【zhì】的突【tū】破。因此，德国【guó】制造业的发展无法得到【dào】技术【shù】研【yán】发方面最【zuì】直接、最强有【yǒu】力的【de】推动，慢慢地，德国【guó】制造业的增【zēng】长面临失【shī】速【sù】。

二是美国的《通胀削减【jiǎn】法【fǎ】案》。其向电动车行业提供补贴，但前提是希望电动车企【qǐ】业能在美国【guó】进行投资生产，所以该补【bǔ】贴实际上在【zài】刺激【jī】美国电动车【chē】行【háng】业【yè】的发【fā】展，而这【zhè】对德国汽车业的【de】资【zī】本形成了巨大的吸引力，也吸【xī】引德国【guó】和欧洲其他相关行业的制造业【yè】资本流入美国，而这也【yě】（导致）德国出现【xiàn】了一【yī】定程度的“产【chǎn】业空心化【huà】”现象。

三是能源危机所带【dài】来【lái】的持久效应【yīng】。德国投【tóu】资者与【yǔ】境外【wài】投资【zī】者普【pǔ】遍认【rèn】为【wéi】，欧洲经济未来存在相当大的【de】不确定性，并且在能源领域，很多投资者认为，在欧洲【zhōu】投资制造业很有可能在未【wèi】来会出现生产要素【sù】价格或【huò】制【zhì】造【zào】业成本不可预知的急速增长，给【gěi】自己【jǐ】的投资带来【lái】巨大冲击【jī】。所以去年【nián】2022年【nián】9月能源危机的出现实际上改变了全球【qiú】投资者【zhě】对欧洲制造业的预期【qī】。

欧洲经济下半年难有实质性增长

《全球财经连【lián】线【xiàn】》：当【dāng】前【qián】德国【guó】制造业和服务业的复苏态势如何？下半【bàn】年德国【guó】经济能否避免衰退？

忻华：欧【ōu】洲【zhōu】“产业空心化”可能是一个长期趋势，因为这涉【shè】及到其人口【kǒu】结【jié】构的【de】长期变动【dòng】，而【ér】传统制造业在欧【ōu】洲【zhōu】本土【tǔ】的市场实际上在逐【zhú】渐缩【suō】减。再加【jiā】上能源和其【qí】他一些生产【chǎn】要素在【zài】价格上的投入，其价格在逐渐上涨。因此，“产业【yè】空心化”可能【néng】成为欧洲的长期趋【qū】势，在短期的刺【cì】激政策之下可能会出现【xiàn】逐渐好转【zhuǎn】，但从【cóng】长期来看，欧洲制造业很难有实质性或大幅【fú】度【dù】的增长。

另一方面，欧洲服务业肯定会出现逐步增长，但其【qí】可增【zēng】长程度可能还是跟欧洲整【zhěng】体的【de】社【shè】会生态【tài】和【hé】政治生态有关系。

恐怕无【wú】论【lùn】怎样增长【zhǎng】，（欧洲服【fú】务业）也不会达到像【xiàng】美国一样的【de】高度发达状态，因为欧洲大陆国【guó】家整体的经济运行模式（莱茵模【mó】式），或【huò】者社会市【shì】场经济，跟英美模式（盎格鲁－撒克【kè】逊模式）不同，其总体上缺乏英美模【mó】式的动力与活力。当然，也可【kě】以说，英美模【mó】式相对【duì】而【ér】言【yán】较为混乱【luàn】，经常会出现意【yì】想不到的危【wēi】机或急【jí】剧【jù】的动荡起伏【fú】，而莱茵【yīn】模式【shì】的运行相对较【jiào】为平稳。

目前【qián】，我觉得（下半年欧洲经济【jì】）可能会好转，其【qí】衰退势【shì】头可能会止住【zhù】，但【dàn】也不会出现【xiàn】实【shí】质性的增长。

英国失业率升至4%

当地时【shí】间【jiān】9-20，英【yīng】国国【guó】家统计局发布的数据显示，2023年3月至5月，英【yīng】国失【shī】业【yè】率升【shēng】至4%。英国劳动力市【shì】场的现状如何？我们【men】来连线中诚信国际主权与国际评级部【bù】分析师李梓桐。

中短期内英国通胀压力较难缓解

《全【quán】球财经连线【xiàn】》：从英国失业率【lǜ】数据来看，劳动力市【shì】场情况如【rú】何？英【yīng】国通【tōng】胀压【yā】力是否仍然较大？

李梓桐：根【gēn】据英国国家统计局【jú】公【gōng】布的数【shù】据显【xiǎn】示，英国3月至5月失业【yè】率【lǜ】为4%，创下新高。提前退【tuì】休人数【shù】增【zēng】加、长期患病与移民减【jiǎn】少等【děng】一系列因素正【zhèng】在消【xiāo】耗【hào】英国本【běn】土的劳动力，劳【láo】动力市场【chǎng】依然面临严峻【jun4】挑战。同时【shí】，英国的通货【huò】膨胀率持【chí】续高企，6月发【fā】布的数据显示，英国5月通胀率与4月持平，稳定在8.7%，高于市【shì】场预期的8.4%，连续第四个月超过预期。而【ér】平【píng】均工资【zī】年率录得【dé】7.3%，超过市场【chǎng】预期的7.1%，工【gōng】资水平持续处于【yú】上【shàng】升通【tōng】道【dào】。除“工资-物价【jià】”螺旋上【shàng】升的困境之外【wài】，内忧外患众多因素加剧了英国的通胀【zhàng】压力。俄乌【wū】冲突对英【yīng】国带来的通胀压【yā】力【lì】不减，除造【zào】成能【néng】源价格水平推升之外，产业链断【duàn】裂也进一【yī】步【bù】带来价格攀升。而持续【xù】的高【gāo】通【tōng】胀【zhàng】也增加了英国家庭的【de】生活【huó】成本，今年以来，英国连续爆发了席卷全【quán】国多【duō】行业多区【qū】域的大罢工，进【jìn】一步恶化了本已受到巨大冲击的【de】本土供应链体【tǐ】系，又再度推【tuī】升【shēng】了高通胀，中短期范围内英国通胀压力缓解仍【réng】较为艰难。

英国本轮加息空间已较为有限

《全球财经连线【xiàn】》：英国央行行【háng】长贝利强调必【bì】须推动【dòng】通胀【zhàng】降至2%。6月英【yīng】国意外加息50基点，激进加息对【duì】英国经济会造成【chéng】怎样【yàng】的【de】影响【xiǎng】？后续货【huò】币政策将怎么走【zǒu】？

李梓桐：目前来看，高位不下的通胀水平【píng】距目标通胀率仍然【rán】较大，短期内英国央行货币紧缩的政策主基调料将【jiāng】保【bǎo】持不变，不排除短期【qī】内【nèi】进一步【bù】加息的可能【néng】，现阶段来看，8月份【fèn】英【yīng】国央行【háng】加息的概率较【jiào】高，但后续【xù】加息【xī】节奏或将有所放【fàng】缓。一方面，加息对抑制【zhì】通胀【zhàng】水平作用有限，自2022年4月【yuè】以来，英国通胀形【xíng】势【shì】不断恶化，2022年10月【yuè】的CPI同比涨幅达11.1%，创40年来【lái】新高，截至今年5月，通胀水【shuǐ】平仍然处在【zài】8.7%较高水【shuǐ】平，高【gāo】于市【shì】场预期。另一【yī】方面，英国央行连续的【de】激【jī】进加息【xī】操作，进一步推【tuī】升【shēng】了本国企业借贷成本，抑制了实体【tǐ】经济发展潜力与居民消【xiāo】费【fèi】需求，本轮加息【xī】空【kōng】间【jiān】已较为有限。

（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）

（文章来源：21世纪经济报道）