事关21万亿【yì】市场【chǎng】，首部私募投资基金行业【yè】行政法规落地，最新解【jiě】读→

【大【dà】河财立方 记者【zhě】 陈玉【yù】静 杨【yáng】萨【sà】】9-20，业内期待已久的《私募投资基金监督【dū】管【guǎn】理条【tiáo】例》（以下简称《私募条例》）正【zhèng】式发【fā】布，这是我国私募投资基【jī】金行业首部【bù】行【háng】政法规【guī】。

《私【sī】募【mù】条例【lì】》统筹【chóu】发展和安全，坚持规范监管和尊重市场规律相结合。在【zài】规范行业【yè】发展上，突【tū】出对关键主体的【de】监管要求，全【quán】面规【guī】范【fàn】资金募集和备案要求，规范投资业务活动，明确市场化退出机制，丰富事中事后监管手段。同时设【shè】置专章【zhāng】鼓【gǔ】励创业【yè】投资基【jī】金发展。

此次《私募条例》的出台，解决了私募基金行业哪些痛点【diǎn】？又有哪些【xiē】亮【liàng】点值得【dé】关注？大河财立方【fāng】记者采【cǎi】访省内外多【duō】家基金【jīn】机构及律所【suǒ】。

(相关资料图)

突出对关键主体的监管要求

私募违法行为成本将显著提升

《私募条例》“十年磨一剑”，终于在9-20正式对外发布。

为促进私募基金【jīn】行【háng】业【yè】规范发展，《私【sī】募条例》坚【jiān】持强化风险源头管控，划定监管【guǎn】底线，从五个方面全流程促进【jìn】私募基【jī】金【jīn】规范【fàn】运【yùn】作。

一是突出对【duì】关键【jiàn】主体的监管要求。加强私募基金管理【lǐ】人监【jiān】管，明确【què】法定职【zhí】责和【hé】禁止【zhǐ】性行为，强化【huà】高管【guǎn】人员的专【zhuān】业【yè】性要求，按照规定接受合规和专业能【néng】力培训；明确私募【mù】基金管理人需向基【jī】金【jīn】业协会申请【qǐng】登记，并确保其满足持续运营要求【qiú】，具备【bèi】从事私募基【jī】金管理的相应【yīng】能力。私募基金托管人依法履行职责。

二是全面规范资金【jīn】募【mù】集和备案要求。坚守“非公开【kāi】”“合【hé】格投【tóu】资者”的募集业务活动底线【xiàn】，落实【shí】穿透监管，加强投【tóu】资【zī】者适当性管【guǎn】理。明确私募基金【jīn】募【mù】集完毕后【hòu】向基金【jīn】业协会备案。

三是规范【fàn】投资业务活动。明确私募基金财产投资范围【wéi】和负面清【qīng】单【dān】，同【tóng】时为【wéi】私募基金产品有序创新预留了空间。对专【zhuān】业化管理、关联交易管理【lǐ】作【zuò】了【le】制【zhì】度安排【pái】，维护投资者合法权益。建立健全私募基金【jīn】监测机制【zhì】，加强【qiáng】全流程监管【guǎn】。

四是明确市场化【huà】退出机制。为构建【jiàn】“进出有序”的【de】行【háng】业生态，对【duì】于私募基金管【guǎn】理人出现相关情形的【de】，规【guī】定基金业协会【huì】应当及【jí】时注销【xiāo】登记并予以公示；私【sī】募【mù】基金无法正常运作、终【zhōng】止【zhǐ】的，由专业机构行使更换私募基金【jīn】管理人【rén】、修改或者提前终止基金合同、组织基金【jīn】清算【suàn】等职【zhí】权。

五是丰富事中事后【hòu】监管手【shǒu】段，加【jiā】大违法违【wéi】规行为【wéi】惩处力度【dù】。为保【bǎo】障监管【guǎn】机构能够有效履【lǚ】职，《私募条例》明确证监会【huì】可以采取现场检查、调查取证、账户【hù】查询、查阅复制封存涉案资料等措施；发现【xiàn】私募基金管理人违【wéi】法【fǎ】违规的，可区分【fèn】情况依法【fǎ】采【cǎi】取【qǔ】责令【lìng】暂【zàn】停【tíng】业务、更换人员、强制审计以及【jí】接管等措施。同【tóng】时【shí】，对标《证券【quàn】投资【zī】基金法》，对规避登记备案义【yì】务、挪【nuó】用侵占基金财产、内幕交【jiāo】易等【děng】严重违法违规行为，加大惩处打【dǎ】击力度。

中原【yuán】联创相关人【rén】士表示，《私募【mù】条例》作【zuò】为私募行业的首部【bù】行【háng】政法规【guī】，对私【sī】募行业发【fā】展具有【yǒu】里程碑的意义，也意味着私募基金正式进入了【le】强监管时代。《私募【mù】条例》通过细化监管要求【qiú】和【hé】提高【gāo】管理标准，将【jiāng】对私【sī】募基金展业中劣币驱【qū】逐良币【bì】、市场【chǎng】秩序混乱等问题【tí】提供解决【jué】方案。

要求市场化

防止地方政府通过投资基金变相举债

《私募条例》出台意【yì】味着【zhe】私募基金相关业务正【zhèng】式步入法治【zhì】化、规范化轨道。其【qí】中【zhōng】，关【guān】于对创【chuàng】业投资基【jī】金实施差异监管、对【duì】母【mǔ】基金【jīn】等【děng】合理【lǐ】展业需求豁免一层嵌套【tào】限制等热议【yì】话【huà】题，基金从业人员和律师怎么看？

《私募条例》在【zài】总则【zé】中明【míng】确【què】对创业投资【zī】基【jī】金实施分类监管，并为创业投资基【jī】金设置专【zhuān】章，这对于创业投资【zī】基金【jīn】有哪些意义？

“《私募【mù】条例》对创业投资基金作出的特别规【guī】定，实施差异化【huà】监【jiān】管，给予创业投【tóu】资基金政策支持【chí】，鼓励和引导其投【tóu】资成长性【xìng】、创新性创【chuàng】业企【qǐ】业【yè】，鼓励长【zhǎng】期资【zī】金投资【zī】于【yú】创业投资【zī】基【jī】金。”中金汇融法务【wù】总监徐【xú】洋洋称，该条例对主要从事长期【qī】投资、价【jià】值投资、重大科技成【chéng】果转化的创【chuàng】业投资【zī】基【jī】金在【zài】投资退出等方面提供便利。这将大大【dà】有利于VC/PE行业的【de】规范健康发展，有利于私募股权基金回【huí】归私募定【dìng】位和支持创新创业的根本【běn】方向。

中原联【lián】创相关人士表示，创业投资基金作为【wéi】创投市场的【de】主要参与者，具【jù】有高风险、高回报的特点【diǎn】。通过【guò】对【duì】创业投资【zī】基金实施分类监管【guǎn】，可以制定针对其【qí】特点【diǎn】的监管【guǎn】政策和【hé】要【yào】求，更好【hǎo】地适应创投市场的发展需【xū】求，有利于【yú】吸引更【gèng】多的【de】资金投向创新创业项目【mù】，推动科技创【chuàng】新和【hé】经【jīng】济发展。

河南资本【běn】集团基金公司负责人认为，对于创业投资【zī】基【jī】金专设一章进【jìn】行【háng】特殊说明【míng】，实施差异【yì】化监管和自律管理【lǐ】，优化创业【yè】投资基金营【yíng】商环境，简化相关【guān】手续，明确【què】对创【chuàng】业投资【zī】基金给予政策支持【chí】，鼓【gǔ】励和引导“投【tóu】早【zǎo】投小【xiǎo】投【tóu】科技”，鼓励长期资金投【tóu】资【zī】于创【chuàng】业投资基金【jīn】。从促进产融和科技创新角度，必将进一步推动科技【jì】自立自强、产【chǎn】业创新升级【jí】。

文【wén】丰律【lǜ】所【suǒ】合伙人陈徽认为，一是从【cóng】法【fǎ】规层面统一了认定标准。创业投资基【jī】金相关规定之前散见于【yú】发改部门、证监部门、财政部门，且各省、区、直辖市多有规定，目【mù】的不同、内【nèi】容不一，导【dǎo】致创业投资基金、机构【gòu】无所适从，本次统【tǒng】一认定标【biāo】准【zhǔn】后，作为上位法【fǎ】可有【yǒu】效指导各项规定趋于统一。二是切实展现了对创【chuàng】投【tóu】基金【jīn】的鼓励【lì】、支持态【tài】度。对其实施【shī】差异化管理【lǐ】，从简化登【dēng】记备案、减少检查频次【cì】、提【tí】供【gòng】投资退出便【biàn】利等各【gè】方面给予支持，有望兴起创投基金设立、投资热潮【cháo】，为创【chuàng】新创【chuàng】业提供资【zī】本支【zhī】持。

《私募条【tiáo】例》对母【mǔ】基【jī】金等合理展业需求豁【huō】免一层【céng】嵌套限【xiàn】制，这对母基【jī】金发展带来【lái】哪些影响？

汇融基金负【fù】责人表示，此前关于私募基金投资是否受【shòu】限于【yú】多【duō】层【céng】嵌【qiàn】套约束在实践中一直存在争议，尤其【qí】考虑到【dào】母基金【jīn】主要投资于子【zǐ】基金的特点，多层嵌套【tào】的限制无形中对【duì】母基金【jīn】的业务【wù】开展【zhǎn】增加了很大的【de】障碍【ài】。

“《私募条例》规定【dìng】了母基金豁免一【yī】层嵌【qiàn】套【tào】限制的情形，意味着在后续立法【fǎ】和【hé】实践过程中，监管越【yuè】来越【yuè】重【chóng】视【shì】母基金【jīn】运营实际与合理展业需求，有助于行业引入长期【qī】资金，培育长期机构投资者，从而更【gèng】好【hǎo】发【fā】挥私募基金在服【fú】务实体经济、促进科技创【chuàng】新等方面的功能作【zuò】用。”该【gāi】负责人称。

河南闻言律所合伙人李明【míng】姣【jiāo】认【rèn】为【wéi】，此项条例对于母基【jī】金【jīn】来说是极大【dà】的【de】利好，将一定程度上解决【jué】资【zī】金来源的问题，引入【rù】长期【qī】投资资金，也可【kě】实现居民的财富管理渠道【dào】的多【duō】元化。同时，发挥【huī】基金【jīn】在促进直接融资和支持科技【jì】创新等方面的【de】功能作用。

《私募【mù】条例【lì】》提及，私募【mù】基金管理人不得以要求地方【fāng】人民【mín】政府承诺回【huí】购【gòu】本金等【děng】方式变相增加政府隐性债务，这样的规定深意何【hé】在？

“私募基金本身【shēn】需要符合《资管新规》的要求，打【dǎ】破刚性【xìng】兑付【fù】，实现真正意义上的‘买者自负【fù】、风险自担【dān】’。”上海【hǎi】某头部私募机构从业人员【yuán】告诉记【jì】者，私募基金【jīn】需要【yào】发挥助【zhù】力社会发展，健全【quán】资本市【shì】场功能【néng】，服务实体经【jīng】济，支持科【kē】技创新等方面的【de】作用，这就【jiù】要求其必须在市场【chǎng】化基础上【shàng】，摆脱守旧【jiù】思维，开发、发现新【xīn】模【mó】式，实现高【gāo】效且安【ān】全【quán】的发展【zhǎn】。从地【dì】方【fāng】政府债务化解的角【jiǎo】度对私募基金提出该项要求，有利于国家金融稳定发展，守住不出现系统性【xìng】风【fēng】险的底线，推【tuī】动【dòng】化解地【dì】方【fāng】政府债务问题。

徐【xú】洋洋表示，该项规定切割了地方政府的责任，杜绝私【sī】募【mù】基金财产用于经【jīng】营【yíng】或者变相【xiàng】经营资金【jīn】拆借【jiè】、贷款【kuǎn】等业务，要求私募基金市场化运营【yíng】。同【tóng】时为了防范一【yī】级市场出现类二级市【shì】场的投机【jī】行为所引发的地方隐债压力、金融系【xì】统性风险等负面结果，希望把【bǎ】资本【běn】引流到跟科技【jì】创【chuàng】新相关度更高的创投市【shì】场中来【lái】。

盈科律所付【fù】宗义【yì】律师【shī】表示，设立或者参与设立各类政府【fǔ】投资基【jī】金时，约定政【zhèng】府【fǔ】及其部门回购社会【huì】资本方的【de】投资本【běn】金、承担【dān】其损失、保【bǎo】证【zhèng】其最低收益【yì】，是地方政府违规举债类型之一。《私募条例》的这一条规定，可以【yǐ】在一定【dìng】程度上防止【zhǐ】地方政府通过【guò】投资基【jī】金变【biàn】相举【jǔ】债。

业内人士：

《私募条例》出台有助于增强私募基金市场的规范性和活力

近年来，我国私募基金行【háng】业稳步发展。截至【zhì】2023年5月，在中国【guó】证券投资基金业【yè】协会【huì】（以下简称基金业协会）登记的私募基金管理人2.2万家，管理【lǐ】基金数量15.3万只，管理基【jī】金规模21万亿元【yuán】左【zuǒ】右。私募【mù】基金在服务实体经济【jì】、支持创业创【chuàng】新、提【tí】高直接融资【zī】比重以【yǐ】及服务居【jū】民财富【fù】管理【lǐ】等方面发【fā】挥【huī】了重要积【jī】极作用【yòng】。

尤其是在股【gǔ】权投资【zī】，服务实体经济领【lǐng】域，截至【zhì】2023年一季度【dù】，私募股权基金（含创业投资基金）累计投资于境内未上【shàng】市未挂牌【pái】企业股权、新三板【bǎn】企业股权和再融资项目数量近20万【wàn】个，为实【shí】体经济【jì】形成股权资本【běn】金超过11.6万亿元【yuán】。注册制【zhì】改革以来，近九成的【de】科创板【bǎn】上市公司、六【liù】成【chéng】的创业板【bǎn】上市公司和九成以上的北【běi】交所上市公司在【zài】上【shàng】市【shì】前【qián】获得过私募【mù】股权基金【jīn】支持。

《私募条例》解决了私募投资基金业的哪些痛点？

河【hé】南资【zī】本集团基【jī】金公司负责【zé】人认【rèn】为，此前在私募【mù】基金领域只有《证券投资基金【jīn】法》属【shǔ】于法律身份，且其只有少部分章节对私募证【zhèng】券基金做了【le】原则性规定，而对于私募股权基【jī】金，尚未出台相关【guān】法律或【huò】者法规，只有【yǒu】一些国家相关部门规【guī】章和协会自律性质的规则，法【fǎ】律层级均较低。而此次发布【bù】的【de】《私募条例》属于国【guó】务【wù】院制【zhì】定【dìng】的【de】法【fǎ】规，其效力仅次于【yú】法【fǎ】律，为私募股权基金【jīn】在行政【zhèng】法规【guī】层面填补了空白。

中原联创相关人【rén】士表示，《私募条例》的出台，有利于完【wán】善私募基金监【jiān】管制度【dù】，将私募投资基金业务【wù】活【huó】动纳入法【fǎ】治化、规范化轨道进【jìn】行监管，对私募基金行【háng】业规范【fàn】健康发展【zhǎn】、防【fáng】范【fàn】化解风险【xiǎn】具有重要【yào】积极意义。

《私募条例》的出台将如何影响私募行业发展？

汇【huì】融基金负责人表示，《私募条【tiáo】例》立足于我国私募基金行【háng】业的多年实【shí】践【jiàn】，通过【guò】更为完【wán】善的法规体系、更为有效的管控【kòng】力度以及更为便利的差异化监管举【jǔ】措，整体上【shàng】有助于增强私募基金市场的规【guī】范【fàn】性和活力，从而【ér】在实体经济发展【zhǎn】、科技创新进步【bù】等方面【miàn】进一步释放出私【sī】募基金的价值，可以说《私募条例》在【zài】私【sī】募基金行业发展上【shàng】具【jù】有【yǒu】里程【chéng】碑【bēi】意义【yì】，期待私【sī】募基金行业在未来【lái】取得更大的发展。

责编:史健 | 审校【xiào】:李金雨【yǔ】 | 审核:李【lǐ】震 | 监制:万军【jun1】伟