春新资产何贝娜：唯有“专业、合适、安心”方能赢得客户信赖

面【miàn】对金融市场波动日【rì】益加大，如【rú】何【hé】为【wéi】高净值客户财富长期保值【zhí】增【zēng】值“保驾【jià】护航”，俨然【rán】成为资管机构的新挑战。

春新资【zī】产总裁何贝娜对此直言，2021年是机会与风险并存的一年，春新资产要做的，就【jiù】是【shì】精挑细选优【yōu】质【zhì】资产，尽可【kě】能控【kòng】制净值回撤幅度与【yǔ】投资风险，为投【tóu】资者构筑强【qiáng】有【yǒu】力【lì】的财富安全防火墙【qiáng】与资【zī】产增值【zhí】新动能。

“与此同时，春新资【zī】产还致力于做好三个关键词——专业、合适、安心，即通过专业投资能力【lì】，打造适合高净【jìng】值客户【hù】差异化资产【chǎn】配置需【xū】求【qiú】的【de】产品，让【ràng】客户获得安心的投资【zī】回报。”她【tā】强调说。过去15年，中国民众财富增长的最大来【lái】源，来【lái】自房【fáng】产投资;但【dàn】在未来【lái】15年【nián】，中国民众财富增长【zhǎng】的最【zuì】大动能，可【kě】能来自业绩【jì】出众的公募/私募产品。这【zhè】不【bú】但赋予资管【guǎn】机构广【guǎng】阔【kuò】的市【shì】场发展空间，更激励资【zī】管机构努力练好【hǎo】内功，加【jiā】大【dà】投研【yán】团【tuán】队建设，为广大高【gāo】净值客户创造【zào】理【lǐ】想的财富增长曲线。

机会与风险并存的2021年

Q：今【jīn】年金融市【shì】场【chǎng】波动明显加大，在您看来【lái】，未来金融市场蕴藏着哪些【xiē】投资机会?

春新资产总裁何贝娜：整体而言，今年将是机会和风险并存的一年。

在权益类股【gǔ】票市场，结构性分化的市【shì】场机会与风险【xiǎn】依然并存【cún】，具体表【biǎo】现在【zài】你【nǐ】持有新能【néng】源、光伏、半【bàn】导【dǎo】体、医美【měi】等少数赛道高【gāo】成【chéng】长性股票【piào】，收益会特别高，反之【zhī】若你投资其他行业股票【piào】，就会发现不【bú】少上市公司股价似乎并没有体现其应【yīng】有的价值。

在固收类债券市场，今年似乎很难【nán】出现方向【xiàng】性【xìng】的利率趋势，因此【cǐ】在【zài】流动【dòng】性相对合理宽【kuān】裕、以及信用风险【xiǎn】有所【suǒ】增加【jiā】的情况下，很多投资机【jī】构会多配置【zhì】利益债，少配置信【xìn】用债【zhài】;多配置短期债，少配【pèi】置长期【qī】债。

至【zhì】于大宗商品【pǐn】市【shì】场【chǎng】，去年很多大宗商品品种涨幅已【yǐ】相当大【dà】，导【dǎo】致【zhì】今年【nián】大宗商品的持【chí】续投资机会不如去年，未来大宗商品的上【shàng】涨机【jī】会，可能【néng】会出现【xiàn】在锡等小众品种，以及碳中和大战略下【xià】的【de】黑色系大宗商【shāng】品。

在这种机会【huì】与风险并存的环境下【xià】，春新资产会更【gèng】关【guān】注确定性较高的投资机会，比【bǐ】如大消费【fèi】，目前，消费升级是【shì】资本市【shì】场永恒的投资主线【xiàn】，数据也显【xiǎn】示【shì】，从【cóng】1957-2003年期间，美股表现最好【hǎo】的20只股票【piào】，17只与消费相关【guān】，因此在中国民众【zhòng】消费持续升级的大【dà】浪潮下，这个【gè】赛道会涌现更多的【de】投资机会【huì】。此【cǐ】外，春新资产还会关注新能源、半导【dǎo】体、储能电池等受国家政策扶持【chí】，且行【háng】业景气【qì】度持【chí】续高【gāo】企的行业优质企业投资【zī】机会。

Q：去年【nián】“固收【shōu】+”策略【luè】特别火热，今年因【yīn】股市回调，“固收+”业【yè】绩有所回落，您【nín】认为未来“固【gù】收+”是【shì】否有收复失地的机会?

春新资产总裁何贝娜：坦白【bái】说，“固收+”是一【yī】个相对较大的概念。目前市【shì】场常见的的固收+产品主要分成两类，一是【shì】银行净值型理财，二是是固【gù】收+策略的公募基金【jīn】，他们【men】的配置策【cè】略主要以债券【quàn】或【huò】央行票【piào】据等作【zuò】为底仓，同时搭配【pèi】部分【fèn】权益类资产【chǎn】增强收益，导致其收益表【biǎo】现好【hǎo】坏，主要【yào】取决于二级市场股【gǔ】价表【biǎo】现。

整体【tǐ】而言，今年前6个月，67%的固收+产品取得了正收益，主要【yào】得益于4月【yuè】中【zhōng】旬权益【yì】类市场开始回【huí】暖。

今年初，春新资产基于客户投资需求的考量，也推【tuī】出了【le】一款“固收+”产品。不同【tóng】于其他“固收+”产品，它是以风险较低的套利策略【luè】作为底仓，确保收【shōu】益相对稳定，在增强产【chǎn】品收益方面，春新资产这款【kuǎn】产品【pǐn】主要【yào】适【shì】时【shí】选择【zé】配置CTA、股票【piào】多【duō】头【tóu】等策【cè】略。

目【mù】前，这款固【gù】收+产品的固收策【cè】略已【yǐ】陆续投【tóu】出，短期内跑【pǎo】赢了【le】10年国【guó】债【zhài】收益率，达到【dào】年【nián】化3%左右收【shōu】益【yì】，日级别最大回撤只有0.4%，安全垫效【xiào】应已比较稳【wěn】定;至于增强收益部分，近期我们会先配置沪深300指数【shù】增强策略，这主要考【kǎo】虑到资金安全以及净值回撤【chè】控制需要，毕【bì】竟，沪深300指数对【duì】应的价值股比较安全，指【zhǐ】数【shù】下跌空间有【yǒu】限，通过【guò】增强【qiáng】策略可以【yǐ】逐步积累【lèi】股票权益收益。一旦增强【qiáng】收益【yì】部分形【xíng】成可观回报，我们会再根据市场【chǎng】波动变化，考虑其他【tā】增强收益策略。

与【yǔ】此同时，不同于银行净值理财【cái】与公募产品【pǐn】，高净【jìng】值人群对固收+也【yě】有着自己独特【tè】的收益要求与净值回撤管【guǎn】控，因【yīn】此【cǐ】我【wǒ】们这款固【gù】收+产品设定的预期回报率得达到6%-8%，封闭期为半年【nián】，且【qiě】净值回撤尽可能控制在3%以内，这肯【kěn】定会对【duì】春新资产【chǎn】投资管理带【dài】来新的【de】挑战【zhàn】。

所幸的是，我【wǒ】们的专【zhuān】业投资【zī】能力【lì】与风险管理成【chéng】熟度，包括有效控制股票仓【cāng】位、以及分散个股与行业集中度【dù】等，让我【wǒ】们有信【xìn】心【xīn】实现上述收益预【yù】期同【tóng】时，并将【jiāng】回【huí】撤值控制在合理范畴之内。

FOF产品务必兼顾“低风险与高回报”

Q：今年以【yǐ】来FOF产品相当火热，近期某头部【bù】私募机构【gòu】发行的FOF产品在一【yī】天【tiān】内募资逾百【bǎi】亿。今年【nián】春新资产也积【jī】极布局私募【mù】FOF产品研发，能【néng】否介【jiè】绍春【chūn】新资产的FOF产品【pǐn】投资策略，对子基金【jīn】的遴选有哪些独【dú】特准入门槛?

春新资产总裁【cái】何贝娜：目前，春新资【zī】产【chǎn】FOF产品对子基金的【de】准入门槛与风控【kòng】逻辑【jí】设【shè】定，主要通过定量、定【dìng】性、运作方【fāng】式【shì】与商务条款四方面开展。

在定量分析【xī】层面，我们主要关注【zhù】子基金的年化收【shōu】益【yì】率、夏普比率、最大回撤、波动率、胜【shèng】率等投资指标。但需要强【qiáng】调的是，我【wǒ】们【men】会拉长【zhǎng】时间看子【zǐ】基金的长期业绩表现【xiàn】，因【yīn】为某一个时间内业【yè】绩突出的子基金【jīn】，未必能保持长期【qī】较高业绩【jì】表现，只有拉长时间关注子基金的长【zhǎng】期业绩表现，才能洞察【chá】它【tā】的投资策略与投资逻辑能否持续创【chuàng】造相【xiàng】对稳【wěn】健可观的【de】回报，以及相【xiàng】对【duì】较【jiào】低的净值回撤。

在定性分析层面，我们【men】主要考察子基金团队的投【tóu】资实力和【hé】稳定性。其【qí】中我们特【tè】别关注四点，首先【xiān】，基金经理【lǐ】一定要足够的【de】坦诚，其次，规模扩大容易造成业【yè】绩大幅波动，需选择规模适中的子基金;第三，子基金投研团队【duì】的能力过【guò】硬，长期业绩【jì】才能【néng】有保障;第四，我【wǒ】们会【huì】要选择经【jīng】常“发声”的基【jī】金【jīn】经理【lǐ】，就能更全面地了【le】解他的投【tóu】资理念和【hé】风险偏好是否【fǒu】从【cóng】一而终，是否不【bú】断学习【xí】提升【shēng】自【zì】己【jǐ】应对市场波动的能力。

至于运作方式与商【shāng】务条款，我们主要【yào】会考察子基金是否设有【yǒu】封【fēng】闭期，封闭期多久，是否存在赎回费用，赎回【huí】费用高低【dī】，超【chāo】额投资回报分红是否合【hé】理【lǐ】，以及【jí】春新【xīn】资产能否【fǒu】能在【zài】相对低【dī】的操作成本环【huán】境下实现换【huàn】仓或调仓等。

Q：目前春新资产的私募FOF产品业绩收益如【rú】何?随着下半年【nián】金融市【shì】场波动可能【néng】继续加【jiā】大，春新资【zī】产将如何优化FOF投资策略以【yǐ】强化【huà】投资收益安全性【xìng】与【yǔ】稳健【jiàn】性?

春新资产总【zǒng】裁何【hé】贝娜：今年我们主要推【tuī】出了【le】两【liǎng】类【lèi】FOF产品，一是固【gù】收+，已按【àn】照产品最初设定的【de】策略逐步获【huò】取稳健回报，二是浮动收益类，这【zhè】款产【chǎn】品主要是基于去年四季度我们对未【wèi】来权益【yì】类市场的研判，当【dāng】时我【wǒ】们认为今年A股市场将大概率【lǜ】出现频繁震荡的慢牛行情【qíng】，在【zài】这种预判下，这款FOF产品【pǐn】务【wù】必要在缓释市场风险，控【kòng】制波动幅【fú】度的情况下，博取相【xiàng】对可观的回【huí】报。

因此，当时我们设定的浮动收益类FOF产品投资策略，是阿尔法+贝塔+CTA的【de】组合配置。目前，这【zhè】款【kuǎn】产品已运【yùn】行了半年，净值回【huí】撤控【kòng】制得相对很【hěn】好，没有出【chū】现投资风险事【shì】件，收【shōu】益【yì】则显【xiǎn】得相对稳健。究【jiū】其原因，上半年CTA固【gù】然很火，但【dàn】我们没有加杠杆，因【yīn】此有【yǒu】效控【kòng】制了大宗商品剧烈波动所产生的投资风【fēng】险【xiǎn】，此外股票多头的配置仓【cāng】位控制相对较好【hǎo】，因此上【shàng】半【bàn】年抱团取暖股投资退【tuì】潮【cháo】对我们的冲击并不大【dà】。

下半年，我们会在此【cǐ】基础上，逐步加大指【zhǐ】数增强型策略，期权卖【mài】权【quán】策略【luè】，以及动【dòng】用小部【bù】分资【zī】金择时进入股市【shì】博取交易性【xìng】机会，从【cóng】而进一步提升产品投资【zī】回报。

高净值人群资产配置服务做好三个关键词

Q：随着【zhe】私人银【yín】行市场竞争加【jiā】剧，高净值客【kè】群在资产配置等【děng】方面【miàn】对第三方资【zī】产管理机构【gòu】的要求【qiú】越来【lái】越【yuè】多元化与个性【xìng】化，春新资产在这方面如何形【xíng】成自身特色与服务优势?

春新资产总裁何贝娜【nà】：对高净值客【kè】户的【de】服务，第三方【fāng】资【zī】产管【guǎn】理机构最【zuì】需【xū】要做好【hǎo】三个关键词：专业，适合，安心。

目前，春【chūn】新资产运营团队主【zhǔ】要脱胎于【yú】银行体系，大量【liàng】高净【jìng】值客户本身【shēn】也是私人银行客户，风险偏好【hǎo】相对稳【wěn】健。因【yīn】此【cǐ】我们对自身的定位，就是【shì】要给高净值【zhí】客户更加稳健【jiàn】可观的收益。

与此同时，春【chūn】新资产还具有一个相对【duì】特别的服【fú】务特色，就是投研端+财富端【duān】的打通，即【jí】我们【men】不仅拥有投研团队，也有自己的【de】产品直营团队，所以我们更了解客户，更了解市场，驱动产【chǎn】品【pǐn】创新以客户诉求为中心，甚【shèn】至会【huì】针对【duì】高【gāo】净值客【kè】户【hù】某【mǒu】些资产【chǎn】配【pèi】置需求设计【jì】定制化产【chǎn】品。

第三，作为私募【mù】证券基金管【guǎn】理人，春新资产力【lì】争【zhēng】打造的每【měi】一款基金产品都要具有“个性”，即每款【kuǎn】基金产【chǎn】品【pǐn】通过打造特【tè】色【sè】鲜【xiān】明的投资风格，能高度匹配不【bú】同高【gāo】净值【zhí】客户【hù】的【de】个性化资产配置诉求。

最后，面对瞬息万变的资本市场，春新【xīn】资产要做到【dào】的“客【kè】观【guān】面【miàn】对【duì】，勇敢拥抱，专注投入”，即先练好内功，加大投研【yán】团队建设，才能【néng】根【gēn】据市场不【bú】断变化【huà】搭建合适的产【chǎn】品，为【wéi】广大高净【jìng】值客户【hù】创造期望的收益，以及抵【dǐ】抗潜【qián】在的市【shì】场风险。

Q：整个下半年，全球金融【róng】市【shì】场依然【rán】面临诸多不确定性，包括新一【yī】轮疫情可能卷土重来，很多国家经济复苏进程不平【píng】衡，美联【lián】储【chǔ】是否【fǒu】提【tí】前收紧【jǐn】QE政策【cè】仍存在较高不确定【dìng】性，在这种情况下，您【nín】认【rèn】为高【gāo】净值客【kè】户【hù】该如何优化资产配置策略【luè】以应对【duì】这种不【bú】确定性迭起的金融投【tóu】资【zī】风险?

春新【xīn】资产总裁何【hé】贝娜【nà】：概【gài】括而言，下半年春【chūn】新资产【chǎn】认为下半年高净值客户的资产配置优化，需抓住【zhù】五条主线，一是A股市场投资【zī】，仍抓牢【láo】经济复苏主线【xiàn】，关注高【gāo】质量增【zēng】长行业带来的投资机会;二是港股投资可能受全球宏观【guān】经济波动与美联【lián】储货币政【zhèng】策转向【xiàng】等基本面影响，短【duǎn】期波动下可能存在【zài】布局【jú】良机;三是【shì】在债券市场，资金【jīn】中性预期正得【dé】到【dào】修正【zhèng】，令债券市场下行空间受限;四【sì】是【shì】风险资产【chǎn】仍将延续【xù】高波动态【tài】势，量化投资机会显现【xiàn】;五是【shì】海【hǎi】外【wài】市场波动幅度加大，需【xū】采取多【duō】策略配置以分散风险。

我们应该看到，过去15年，中【zhōng】国民众财富【fù】增长【zhǎng】的最【zuì】大来源，来自房产投【tóu】资;但在未【wèi】来15年，中国民众财【cái】富增长的最大【dà】动【dòng】能，可能来自业绩【jì】出【chū】众的公募【mù】/私募产品。毕【bì】竟，相【xiàng】比个人投【tóu】资存在情绪【xù】化、不专业、缺乏抗风险【xiǎn】工具【jù】等痛点，专业投【tóu】资机构可以通过强大投研能【néng】力，以【yǐ】及运用不同【tóng】金融工具抵御市场【chǎng】风险，创【chuàng】造相对【duì】长【zhǎng】期稳健可观的投资【zī】回报。

作【zuò】为一家以客户为中心的【de】专业投资【zī】机【jī】构【gòu】，春新资产将【jiāng】一直秉承“协助客户洞察投资本质，尽揽优质赛道”的【de】宗旨，为广大【dà】投资者财富【fù】持续保【bǎo】值增值“保驾护航”。

免责【zé】声明：市场【chǎng】有风【fēng】险，选择【zé】需谨慎!此文仅【jǐn】供参考，不【bú】作买卖依据。