春【chūn】新视角:拜登左手1.9万亿右手2万亿【yì】，万物【wù】暴涨时代【dài】真的来了?

美国总统拜登上台后,马【mǎ】上公布了1.9 万亿美元的刺激计划预算(American Rescue Plan,简称ARP),同【tóng】时提出了2万亿美【měi】元基建投资【zī】计【jì】划【huá】。这些投【tóu】入不但对美国经济有重要影响,对全【quán】球投资市场的投【tóu】资趋【qū】势都【dōu】有重大意义。该ARP方案包括:向大多数美【měi】国人每人直接支付1400美元,连同【tóng】2020年12月的【de】600美元在内【nèi】,救【jiù】济总【zǒng】金额【é】将达到【dào】2000美【měi】元;将联邦每周【zhōu】失业救【jiù】济金提高到400美【měi】元,并延长到9月底;将联邦最低工资提高到每小时15美元,并【bìng】拨款3500亿美元用于州政府【fǔ】和【hé】地【dì】方【fāng】政【zhèng】府援助;拨款1700亿【yì】美元用于K-12学校【xiào】(幼儿园至12年级)和【hé】高等教育机构【gòu】;拨款500亿美元用于【yú】新冠病毒检测;拨【bō】款【kuǎn】200亿美元用【yòng】于国家疫苗方案。此外,该方案还将【jiāng】儿【ér】童税收抵免的年度可退【tuì】款【kuǎn】额提【tí】升至3000美【měi】元/儿童,6岁以下儿童每【měi】人可退款【kuǎn】3600美元。ARP的目的在于促进【jìn】美国疫情防【fáng】控和【hé】经济恢复,拜登【dēng】政府希望能【néng】通过大规模的刺激计【jì】划,尽早【zǎo】让美国经济摆脱疫情的【de】影【yǐng】响。资【zī】金包括对个【gè】人提供补贴、住房补贴、食品【pǐn】和失业补【bǔ】助等。ARP对政府和中小企也提【tí】供资金扶持。部分【fèn】资金【jīn】也投向防疫、医疗卫生、公共交通等【děng】领域。[1]ARP 计划占美【měi】国GDP 比例达10%,刺激【jī】力度【dù】不小,预【yù】期【qī】对经济有【yǒu】较【jiào】强【qiáng】的刺激力度。美国已经有超过【guò】150家【jiā】大企业的CEO联【lián】署支持ARP方案,包括投资银行高盛、电【diàn】信【xìn】巨头AT&T,投资基金黑石等。[2] 由【yóu】于是民生和【hé】疫情的救【jiù】助计划,预计不会遇到国会太大【dà】阻力,在3月底【dǐ】前有望落【luò】实。

除【chú】了【le】救助老百姓,拜登【dēng】政【zhèng】府【fǔ】也有拯救企业和【hé】更直【zhí】接推动美【měi】国经【jīng】济的计划。在9-20,拜登【dēng】会见【jiàn】了美国工会领【lǐng】袖,提出了要提升美国【guó】的竞争力【lì】就要推动【dòng】基建,计划【huá】投【tóu】入2万亿美元。钱怎样花?700亿美元投向传统基建;4000亿美元投向环保基建,包括【kuò】电动【dòng】汽车充电桩和高铁等;7000亿美元【yuán】投向【xiàng】制造业,加大【dà】政府采购,向医疗、生【shēng】物科技、人工智能等高新技术领域和美国汽车业【yè】倾斜。[3]ARP加上可【kě】能出台的基建投资刺【cì】激【jī】方案,据美【měi】国最大投资基金【jīn】之一【yī】的PIMCO预计,可以把美国【guó】2021年【nián】经济增长推到【dào】50年来最高【gāo】位 – 7.5%!考虑到美国去年倒退【tuì】了【le】3%,今年报复性【xìng】反弹【dàn】加上经【jīng】济刺激,7.5%虽然【rán】有点乐观,但估计也相【xiàng】差不远。[4]

美【měi】国【guó】刺【cì】激计划将推动需求和加【jiā】快疫情后美国【guó】以至全球的【de】经【jīng】济复苏【sū】,使得周期性行业【yè】需求提升。从历【lì】史的经验,我们【men】知道每一次美国【guó】有【yǒu】大型的经济刺激计划,都会增【zēng】加【jiā】全世界的流动性,除了【le】推高【gāo】美国本土【tǔ】通胀【zhàng】压【yā】力外,大【dà】宗商品价格会直接受【shòu】到推【tuī】升。除了美国【guó】,全球主要经济体【tǐ】也预期陆续推出【chū】刺【cì】激和复【fù】苏【sū】刺激方案【àn】,以英【yīng】国为例,其未来一年的商业预期已经高于7 年来【lái】最高水平。随着全球经济复【fù】苏,大【dà】宗商品价格上升趋势已经出现【xiàn】,在过【guò】去一【yī】段时期,我们【men】已经看到铜价铝价出现上升,铜价已【yǐ】经从一年前约US$2.5到近期升超过US$4.3,未来价格可能还会有进一步的攀升。除了有色金【jīn】属,原油和稀土【tǔ】等价【jià】格也【yě】可能会顺【shùn】势而升。

图表数据【jù】来源:https://www.scrapmonster.com/comex/copper-price/353/9除了大宗商品价格在未来一段时间【jiān】有望继续走高【gāo】外,美【měi】国股【gǔ】票市场【chǎng】也很可能【néng】会继【jì】续【xù】保【bǎo】持牛市状【zhuàng】况,由于COVID-19疫情原因【yīn】,美国失业率维持【chí】在50年来的高位,也可【kě】能是这个原因,资本市【shì】场完【wán】全没【méi】有把ARP和2万【wàn】亿美【měi】元基建投入跟通胀联想在【zài】一起【qǐ】,但这也【yě】许是不【bú】切实际的幻想,因为【wéi】就【jiù】算失业率继【jì】续维持【chí】高【gāo】位,不等于过多【duō】的流动性不【bú】会造成【chéng】滞【zhì】涨,现今股票价格已经【jīng】完全反映了【le】后COVID-19的复苏带来的利好因【yīn】素,只要稍【shāo】有通胀【zhàng】的【de】苗【miáo】头,将会是资本市场调整的触发点【diǎn】。但【dàn】在【zài】调整之前,ARP和2万亿基建【jiàn】投资,还有【yǒu】各国将陆续【xù】出【chū】台的【de】刺激经济方【fāng】案,将会对美国【guó】以【yǐ】及全球经【jīng】济【jì】产生推波助澜的作用,实【shí】际的消【xiāo】费和就【jiù】业【yè】不【bú】一定立竿见影,但大宗商【shāng】品【pǐn】价格,和包括股票【piào】在内的【de】所有资产价格都很可能在过多的流【liú】动性的催化下火速升温【wēn】。无论如何,大宗商品将会【huì】是接【jiē】下【xià】来的一个值得研究的【de】投资方向。美【měi】国银行2月基【jī】金经理调【diào】查显示,对大宗商品的配置达到2011年2月【yuè】以来的最高水平。四季【jì】度以来,华尔街【jiē】不【bú】断有新机构入场加仓大宗商品买涨头寸,不少对冲基金将大宗商品期货的投资比例【lì】从【cóng】原【yuán】先的15%调高【gāo】至25%,甚至将资【zī】金杠杆倍数放大了1.9-20倍至9-20倍。在全球资产价格可能【néng】攀升的拐点,2021年的上【shàng】半年并不【bú】适合只作【zuò】观望,因为【wéi】稍有【yǒu】犹豫,也许就错过【guò】了。

参【cān】考:[1] 中信建设证券【quàn】, 美国刺激的周期行【háng】情如【rú】何演绎【yì】?,9-20[2] Jacobs, J(2021), More Than 150 Executives Back Biden’s $1.9 Trillion Stimulus Plan,https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-9-20/more-than-150-executives-back-biden-9-20-trillion-stimulus-plan, last viewed: February 24, 2021[3] 光大证券,美国版四万亿基建来袭,A 股【gǔ】如何布局, 9-20[4] Robertson, H.(2021), Pimco says a $1.9 trillion stimulus could push US growth to 7.5% thisyear - a rate not seen since the 1950s,https://markets.businessinsider.com/news/stocks/us-economy-stimulus-bill-fast-growth-pimco-joe-biden-2021-2-1030123784, last viewed: February 24, 2021(梁英杰【jié】,集团顾【gù】问,现任凯鹏华盈合伙人。曾被中【zhōng】国创业投资价值榜评为最佳PE投资人,同年也被【bèi】世【shì】界【jiè】华人经【jīng】济专家【jiā】系统评审委员【yuán】会评【píng】为“世界经济十大华人杰【jié】出投资风云人【rén】物”。)

关于春新

2016年,上【shàng】海春新资产管理有限公司【sī】(“春新资产”)正式成立,拥有私募证券投资【zī】基【jī】金管理人【rén】牌【pái】照【zhào】。公【gōng】司专注于二级市场证券【quàn】投资,致力【lì】于【yú】为各类【lèi】机构投资者及个【gè】人客户提【tí】供专业资【zī】产管理服务。我们的成员均来自银【yín】行、基金等专业金融机构【gòu】,从【cóng】业年限平均超【chāo】过15年。

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