转债退市后怎么办？深【shēn】市明【míng】确了！首日【rì】涨跌幅不受限【xiàn】制【zhì】，还有"退【tuì】"标识，退市【shì】整理期15个交【jiāo】易日|当【dāng】前信息

转债退市无先例迎来监管新安排。

(资料图片)

9-20晚，深交【jiāo】所【suǒ】发布《关于可【kě】转换公【gōng】司债券退市整【zhěng】理期间交易安排的通知》（以下简【jiǎn】称《通【tōng】知【zhī】》），其中明确【què】，上【shàng】市【shì】公司股票进【jìn】入退市整理期交易的，可转债同步进入退市整理【lǐ】期【qī】交【jiāo】易，退市整【zhěng】理期的交易期限为15个交易日，在此期【qī】间，可转债【zhài】证券【quàn】简称后冠以“退”标识【shí】。

近期，随着A股退市股票【piào】增加，相关可【kě】转债遭【zāo】遇冲【chōng】击，也要面临“下架”，但【dàn】可转债在【zài】退市后是【shì】否仍存在交易可能【néng】，一直没有清晰【xī】的说法。如【rú】今【jīn】，交易所对此明确。

据【jù】悉，可转债进入退市整理期【qī】首日不实行【háng】价格【gé】涨跌幅限制，次日起涨跌【diē】幅限【xiàn】制比例为20%。可转债进入退市【shì】整理期首【shǒu】日，涨跌【diē】幅达到一定幅度，会被实施【shī】临时停【tíng】牌，单次停【tíng】牌【pái】10分钟。

值得一提的是，上【shàng】述《通知》仅针对“上市公司股【gǔ】票进入退市整理【lǐ】期交易【yì】”的前【qián】提。而那些因【yīn】“面值【zhí】退市”的上市【shì】公【gōng】司股票【piào】依据相【xiàng】关【guān】规定没有退市整理期，相应【yīng】的可转债也没有退市整理期。

随着部【bù】分个股退市结局已定，考【kǎo】虑到公【gōng】司【sī】清偿能【néng】力问题【tí】，相【xiàng】关转债违约风险较大。多名分【fèn】析师提醒，投资者【zhě】在做可转【zhuǎn】债投资时，应重视上市公司的基【jī】本面研究，包括所处行【háng】业、信用【yòng】评级【jí】、转债条款等。

退市整理期间转债简称冠以“退”标识

可【kě】转债市场正在见【jiàn】证新【xīn】历史。近期，多【duō】只股票因触及退市【shì】指【zhǐ】标而【ér】步入退市【shì】倒计时，但相关可转【zhuǎn】债未【wèi】来何去何【hé】从，一直受到投资者的关注。

比【bǐ】如9-20*ST蓝盾因【yīn】为触【chù】及【jí】财务指标【biāo】退市情形收到【dào】深交所终【zhōng】止上市事【shì】先告知书。根据沪深交易所股票上市规则，正股被【bèi】终止上市后，转债及其他衍生品种【zhǒng】也应终【zhōng】止【zhǐ】上【shàng】市，相关事宜参照股【gǔ】票终【zhōng】止上市有关规【guī】定【dìng】办理，因此“蓝【lán】盾转债”也将【jiāng】同步退市。

尽管如此，可【kě】转债在退市【shì】后是否仍存【cún】在交易可【kě】能以及是否存在转【zhuǎn】股功能，一直没有清【qīng】晰规【guī】定。彼时，*ST蓝盾董秘办的【de】相关员工在接到投资者电话【huà】热线【xiàn】时也表示，可转债因正股退市而【ér】暂【zàn】停交易【yì】的现象在A股【gǔ】前所未【wèi】有【yǒu】，转债【zhài】后续如何【hé】交易【yì】也不清楚，需要【yào】等【děng】监管部门【mén】的指导意见。

9-20，深交【jiāo】所在【zài】发布《关于可转换公司债券【quàn】退市【shì】整【zhěng】理期间交易安排的通【tōng】知》（以下简称《通【tōng】知》）。

深交所【suǒ】称，上市公司股票进【jìn】入退市整理期交易【yì】的，可【kě】转【zhuǎn】债同步进入退市【shì】整理期交易，退市整【zhěng】理期的【de】交易【yì】期限【xiàn】为十五个交易日。

退市整理期间，可转债证券简称后冠以“退”标识。

值【zhí】得注意的是，此次《通知》发布的【de】前提，是针对上【shàng】市公【gōng】司股票进【jìn】入退市整【zhěng】理【lǐ】期交易的情形【xíng】。

因“面值退市”的则【zé】是另一种【zhǒng】情况。根据《深【shēn】圳证券交易所股票上市【shì】规则》规【guī】定，上【shàng】市公【gōng】司股【gǔ】票因触【chù】及交易类强制退市【shì】情形而终止上市的【de】，股票和可转债不进入退【tuì】市整理期【qī】。

比如*ST搜特因【yīn】股【gǔ】价连续20个【gè】交易【yì】日低于【yú】1元触及退【tuì】市指标，其【qí】搜【sōu】特转债无退市整理期，它将很可能成为沪深【shēn】可转债【zhài】历史上首只强制退市的可转债。

退市整理期首日无价格涨跌幅限制

券商中国记者【zhě】注意到，在此次《通知》中，交易所【suǒ】对退【tuì】市【shì】整理期【qī】的转债交易做了明确的规定【dìng】。

可转【zhuǎn】债进入退市整理期首日不实【shí】行价格涨跌【diē】幅【fú】限【xiàn】制，次日起涨跌幅限制【zhì】比例为【wéi】20%。

当【dāng】可转【zhuǎn】债进【jìn】入退市整理期【qī】首日，开盘集【jí】合匹配期间的有效申报价格【gé】范围为即时行【háng】情显示【shì】的前收盘价的900%以【yǐ】内，连续匹配、盘中【zhōng】临时【shí】停【tíng】牌、收【shōu】盘集合匹【pǐ】配期间的有效【xiào】申报价格范围为匹配【pèi】成交最近成交价【jià】的上下【xià】10%，收盘集【jí】合匹配在有效【xiào】申报价格范围内进【jìn】行撮合。

深【shēn】交所也【yě】表示，对于三类情况【kuàng】可以【yǐ】进行盘中停牌。具【jù】体为，可转债进入退市整理期首日，匹配成【chéng】交出现【xiàn】下列情形之一【yī】的，深交所实施【shī】盘中临时停牌【pái】：

1、盘中交易价格较当日【rì】开【kāi】盘价格首次上涨或【huò】者下跌达到或超【chāo】过【guò】30%的；

2、盘中交易价【jià】格较当日开盘价格首次上【shàng】涨或者下跌【diē】达【dá】到或超过60%的【de】；

3、中国证监会或者深交所认定的其他情形。

单次盘中临时【shí】停牌时间为【wéi】10分钟【zhōng】。停牌【pái】期间，可以申报，也可【kě】以撤销申报。盘中临时停【tíng】牌【pái】的具体时间以深交所公告为准【zhǔn】，临时【shí】停牌时【shí】间跨越14:57的，于当【dāng】日14:57复牌，并对已接受的申报进行复【fù】牌【pái】集合匹配【pèi】，再进【jìn】行收盘集合匹配。

可转债进入退【tuì】市整【zhěng】理期首日，协商成【chéng】交申报价格不得高于【yú】该可转债当【dāng】日匹配【pèi】成【chéng】交【jiāo】实时成交均价的【de】120%和【hé】已成交【jiāo】最高价的孰低值，且不【bú】得低于该可转债当日匹配成交实【shí】时【shí】成交【jiāo】均【jun1】价的80%和已成交【jiāo】最低价的孰高值。进入退市整理期次日起，协商【shāng】成交申【shēn】报价格在当日涨跌幅限制价格范围【wéi】内确定。

据了解【jiě】，均价的计算公【gōng】式为：均价=已成【chéng】交【jiāo】金额/已成交张数【shù】。计算【suàn】结果按照四舍五【wǔ】入的原则取至申报【bào】价格最小变【biàn】动单位。

深交所还表示，可转【zhuǎn】债退市整理期间会【huì】公【gōng】布其当日买入、卖出金额最【zuì】大的五家会【huì】员【yuán】证券营【yíng】业部或交易单【dān】元【yuán】的名称【chēng】及其各自的买入、卖【mài】出【chū】金额。

分析师：投资者应重塑可转债风险认识

有分析【xī】师表【biǎo】示，考虑到*ST 搜特及*ST蓝盾的财【cái】务问题【tí】，未来两家公司【sī】若【ruò】退市，其可转债的违约风险大【dà】增。在此【cǐ】背景下，投资者应加【jiā】强【qiáng】对正股基本面的研究，重新审【shěn】视可转债【zhài】市【shì】场的【de】信用【yòng】分层。

华福证券固收团队表示，根【gēn】据【jù】一【yī】季报，*ST 搜【sōu】 特归母所【suǒ】有者【zhě】权【quán】益-16.8 亿【yì】元，短期【qī】借款 27 亿元，货币资【zī】金仅【jǐn】 0.27 亿元，搜【sōu】特【tè】 转债余额【é】尚有 8.0 亿元，后续兑付压力极大，违约风险较大。而*ST蓝盾情况类似，一【yī】季报显示，公司归母所有者【zhě】权【quán】益-9.0 亿元，短期借款18.7 亿元，账上货币【bì】资【zī】金【jīn】仅 0.5 亿元，蓝【lán】盾转债余额 1 亿【yì】元，届时转债到期【qī】兑【duì】 付存在较大不确定性【xìng】。

在该团队看来【lái】，搜特【tè】转【zhuǎn】债【zhài】、蓝盾转债退市风险的触发【fā】，或将打破【pò】零违约的【de】记录;转债市场的信用风险面临再审【shěn】视，资质较差、低评级【jí】品种转债或面【miàn】临新【xīn】一轮【lún】的价【jià】值【zhí】重估。

华宝证券分析【xī】师【shī】蔡梦苑称，蓝盾、搜特等转债的问题给可转【zhuǎn】债市场敲响警钟。该分【fèn】析师认【rèn】为，推动【dòng】更【gèng】加专业的可转债投资【zī】策略【luè】框【kuàng】架普及迫在眉睫【jié】。

一是可转【zhuǎn】债信用分层【céng】可能加剧。资质较【jiào】好的可转【zhuǎn】债更【gèng】受青睐，机构撤离低评级、资【zī】质差、正股【gǔ】有退市【shì】风【fēng】险的可转债并导【dǎo】致其估值中枢下移。

二是【shì】“双低【dī】”（寻找低价【jià】格、低溢价率的【de】转【zhuǎn】债）和“摊大【dà】饼【bǐng】”（以接近【jìn】同等权重分散买入【rù】多【duō】只转债）策【cè】略需要增加“必要条【tiáo】件”的【de】修正：学习如何在对正股公司的质地、所【suǒ】处行业、信用评级、转债条款等【děng】因素有【yǒu】充分考虑的基础上，通过筛掉 “黑名【míng】单”标【biāo】的后再去【qù】执【zhí】行。

责编：杨喻程

校对：陶谦