上半年城投债发行超过2万亿 七成以上借新还旧

城投债市场持续升温。Wind最新数据显示，上半年全市场【chǎng】城投债共发行2655只【zhī】，规模达2.15万亿【yì】元，相比去年同期1987只、1.64万亿【yì】元规模，分别上涨【zhǎng】25.2%和23.7%。

今年以来，我国城【chéng】投【tóu】债发行规【guī】模【mó】、净融资均较去年【nián】同期增【zēng】长较多，再融资环境有较大改善。分区域来【lái】看，除了云【yún】南、吉【jí】林、宁【níng】夏、青海、甘肃【sù】、黑龙【lóng】江、内蒙【méng】古等省【shěng】份净融资额较【jiào】去【qù】年【nián】同【tóng】期有所下【xià】降，其余省份净融资都有所【suǒ】改善。分等级来看，各等级【jí】城投再融资环境均有所改善。

从【cóng】信用【yòng】等级【jí】看，AAA级主【zhǔ】体发行城投债占比最大【dà】且明【míng】显上升，从去年同期的38%上升至今年9-20的【de】44%;从债【zhài】券期限分【fèn】布看，短期债券规【guī】模占比有所【suǒ】增加，一年及以下期限占【zhàn】比【bǐ】达32%，同比【bǐ】回升【shēng】4个百分点;从募集资金用途【tú】看，主要【yào】用途仍是借新还旧，数量占【zhàn】比超七成。

“根据前五个月有披【pī】露募集资金用途的城投【tóu】债投向，其中，有13136.14亿元【yuán】用于借新还旧，占【zhàn】披露总额的79.05%，有1581亿元用于【yú】补充流【liú】动性资金，占比9.51%。除借新还旧和补流之【zhī】外，较多资金投向棚改和【hé】保【bǎo】障房项目【mù】、高【gāo】速公【gōng】路和轨道交通等交通建【jiàn】设，金额分别为645.79亿元、361.53亿元，占比分别为3.89%、2.18%。此外，还【hái】投向园区建设【shè】、民生事业、抗疫等领【lǐng】域【yù】。”国金证【zhèng】券首【shǒu】席固收分【fèn】析师【shī】周岳【yuè】表示。

从【cóng】二级市场上来看，今年【nián】来城投【tóu】债整体趋势【shì】基本保【bǎo】持稳定【dìng】，不同等级城【chéng】投【tóu】债的信用利差走势【shì】趋于【yú】一致，表现为3月至4月初【chū】的【de】小幅走阔、5月【yuè】和6月小幅收窄。“除了【le】西【xī】南、西北地【dì】区个别省份【fèn】，整体【tǐ】看，信用利差收缩的【de】省【shěng】份数量更【gèng】多，说明大部分地【dì】区【qū】目前城投融【róng】资环境仍然较好，其中利差收窄最明显的有陕西、吉林等省份。”方正【zhèng】证券研究所【suǒ】报告指出。

记者了解到，今年上半年【nián】融资【zī】平【píng】台获【huò】得【dé】的各类贷款都在增加【jiā】，包括项目贷款【kuǎn】、置换【huàn】贷款以及【jí】疫情防控【kòng】贷款。“目【mù】前融资平台作为贷【dài】款【kuǎn】主体参【cān】与疫情防控主要有【yǒu】两种方式：一种是市县级城投直接作为贷款主体【tǐ】，资金用于当地医院建设【shè】、医疗物资采购【gòu】等;一种是高级别城投(地市级及以上)作【zuò】为统贷统还主体【tǐ】，获贷款后【hòu】再转贷给相关企【qǐ】业。其中，贷款行为国开【kāi】行和农发行。”有券商承销【xiāo】人士向【xiàng】记【jì】者表示。

穆迪助理副总裁【cái】、分析师许【xǔ】晨称，尽管【guǎn】5月发行势头有【yǒu】所【suǒ】放缓，但前【qián】五个月发行额较上年【nián】同期增【zēng】长31%，在加大基建支出的情况下【xià】，年内将会有更多境内城投债发【fā】行【háng】。中诚信国际预【yù】计全【quán】年城【chéng】投债发行规模约在4.5万亿【yì】元【yuán】。