茅台“失宠”，“新欢”曝光！

【导读】低配“股王”贵州茅台，海外基金新宠是它

中国基金报记者 吴娟娟

日前，全球【qiú】基金数【shù】据跟【gēn】踪机【jī】构Copley Fund Research 公布了截至【zhì】5月【yuè】底的基金持仓【cāng】数据。Copley Fund Research收录的【de】103只海外中国A股基金总规模约3228亿元人民币。整体来看，相较于基准超配幅度最大的【de】为【wéi】美的集团【tuán】和宁德时代，低配【pèi】幅度最【zuì】大的个股【gǔ】为贵州茅台和长江电力，参【cān】照基准【zhǔn】为MSCI中国A股指数。

【资料图】

海【hǎi】外【wài】A股基【jī】金低配【pèi】“股王”贵州【zhōu】茅台，高配美的【de】集团和宁德时代等。这透露了什么信号？海外基【jī】金的A股口味彻底变了【le】吗？

我们一起来看一下。

低配股王“贵州茅台”

首先来看这103只海外A股基金的重仓股。

来源：Copley Fund Research。

数据显【xiǎn】示，茅王和宁王依然是这【zhè】一【yī】类别基金的前两大重仓。平【píng】均而言茅【máo】王占基金【jīn】组【zǔ】合比例为4.39%，宁王占比为【wéi】3.36%。

其次，再来看海外基金爱使用的“相较于基准超配、低配”指标。

尽管从绝对【duì】的【de】持股比例来说【shuō】，贵【guì】州茅【máo】台【tái】依然【rán】是第一大重仓，但【dàn】是【shì】与基准相比基金【jīn】低配【pèi】茅台。此外，这些基金对农行、工行、和交通银行【háng】等银行【háng】股也低配。

截至5月底，海外中国A股基金超配幅度最大的股票为美的集团、宁德【dé】时代、立【lì】讯精【jīng】密、阳【yáng】光【guāng】电源、东方雨虹、汇【huì】川技术、腾【téng】讯【xùn】控股。从处于超配【pèi】状态的基金比例来看: 最多基金超配的股【gǔ】票包括宁德时代【dài】、美的【de】集团【tuán】、贵州【zhōu】茅台、立讯精密【mì】、汇川【chuān】技【jì】术、阳光电源、东方雨【yǔ】虹等【děng】。

来源：Copley Fund Research。

具体数据：103只基【jī】金中62.14%都超配了宁【níng】德【dé】时代，超配美的和【hé】超配贵州【zhōu】茅台的并列【liè】第【dì】二，有41.75%的基金超配了这【zhè】两只股票；39.81%的基金【jīn】超配立讯【xùn】精密；36.89%的基金超配汇川技【jì】术；33.98%的【de】基【jī】金超【chāo】配阳【yáng】光电源；30.10%的基金超【chāo】配东【dōng】方雨虹。

值得注意的是，贵州茅台【tái】同时是“被低配幅度最大”和“被次多基金超【chāo】配【pèi】”的股【gǔ】票。这表明虽然超【chāo】配贵州【zhōu】茅【máo】台的【de】基金也【yě】不少，但是超配的幅度不【bú】高。不仅【jǐn】如【rú】此，以处于超配状态【tài】的基金数量判断，贵州茅台受欢【huān】迎的【de】程度远不【bú】及【jí】宁王。

平均而言，贵州茅台被显著【zhe】低【dī】配一方面可能说明【míng】海外投【tóu】资者口味改变，一方面【miàn】也可能因为【wéi】贵州茅台在指数中占【zhàn】比【bǐ】较高。

我们以【yǐ】贝莱德旗【qí】下跟踪MSCI中国A股指数的ETF CNYA来看。CNYA目前【qián】前十大重仓股为贵州【zhōu】茅台、宁【níng】德时代、五粮液、招商银行【háng】、长江电力、中【zhōng】国平安、比亚迪、迈瑞医【yī】疗、泸州老【lǎo】窖、兴业银行【háng】。其中贵州茅【máo】台【tái】占比为5.48%，宁德【dé】时代占比为2.50%。

来源：CNYA产品页面。

对照2023年一【yī】季度国内公募基金的重仓股【gǔ】，记【jì】者发现境内和境外投资【zī】者喜欢的股票多有重【chóng】合。例【lì】如贵州茅台、宁德时代在两【liǎng】边都是【shì】人气王。天相【xiàng】投顾数据显示【shì】，截至今【jīn】年一季度末，贵州茅台、宁德时代、泸州【zhōu】老窖、腾讯【xùn】控股、五粮液、药明康德、山西汾【fén】酒、迈【mài】瑞医疗、爱尔【ěr】眼【yǎn】科、阳光电源【yuán】为公募【mù】基【jī】金前十大重【chóng】仓【cāng】股（依据4845只积极【jí】投资偏【piān】股【gǔ】型基金数据【jù】判断）。

100%的基金配置

信息技术、工业、医疗健康

行业方面，回到【dào】海【hǎi】外【wài】基金【jīn】，截至5月底，上述103只基金重仓的【de】前【qián】五大行业为工业、信息技术、必选消【xiāo】费、材料、可选消费。其中， 103只基【jī】金全部【bù】布局了信息技术、工业【yè】、医疗健【jiàn】康等三大【dà】行业。

来源：Copley Fund Research。

103只【zhī】海【hǎi】外基金【jīn】平均持【chí】仓与MSCI中国【guó】A股指数相比，基金平均【jun1】对信息【xī】技术【shù】超配3.51个【gè】百【bǎi】分【fèn】点；对工业超【chāo】配2.56个百分点；对可选【xuǎn】消费超配2.37个百分点【diǎn】。从基金数量来看【kàn】，66.02%的【de】基金超配了可选消费、63.11%的基金超配了工业、60.19%的基金超配【pèi】了信【xìn】息技术。

全球基金对日本股市依然低配

我们再来看看近期非常热门的日本市场。

经过五年【nián】的持续下【xià】滑，全球主动管【guǎn】理基金经理【lǐ】如今对日本股市【shì】的兴趣回暖。“股神”巴【bā】菲特带货【huò】或是原因之一。

Copley Fund Research收录的350只全球主【zhǔ】动管理【lǐ】基金显【xiǎn】示， 2022年9月底，这【zhè】些【xiē】基金中84.9%的投资了日本股市，处于历史地位。Copley Fund Research 覆【fù】盖的【de】全球主动管理股【gǔ】票基【jī】金合【hé】计【jì】规模约9400亿美元，约折合6.74万亿元人民币。截至5月底，这一数值已经上升到了87.14%。值【zhí】得注意【yì】的是与MSCI全部【bù】国【guó】家世【shì】界指数【shù】相比，日本过【guò】去【qù】10年一直被低配，但【dàn】是【shì】低配【pèi】的幅度已经缩小。截至5月底，这一【yī】类别基金平均持仓【cāng】相较于参照基准仅低【dī】配0.69个百分点。

基【jī】金对日本股市【shì】回暖，来源：Copley Fund Research。

全球机构“盯上了”这只股票

记者梳理数【shù】据发现最近【jìn】数月，外资一直执迷于一只股【gǔ】票，在【zài】将它买爆之后，还在持【chí】续买入【rù】。

来源：根据Wind 数据制表。

这只股票就是华测检测。

以【yǐ】2023年以【yǐ】来【lái】的【de】数据来看：9-20，外资对华测【cè】检测的持股【gǔ】比【bǐ】例便为28.11%，已经处于买爆状态。但此后外资仍在持续【xù】买入，直至【zhì】9-20达到【dào】29.43%。此后经过一个小波折【shé】到9-20更是达到【dào】29.91%。

这里需要【yào】注意的【de】是：当股票被【bèi】买【mǎi】爆之后，外资不能通过股票互联互通下单继续买【mǎi】，还【hái】能通过QFII通道继续买入。此【cǐ】后外资持有比例降低，但是【shì】一直【zhí】维持在【zài】28%以上。

那么是谁在买呢？

来源:Wind。

事实【shí】上，Wind数据显示【shì】，股票互联互通【tōng】机制下持有的华测检测今年多【duō】数【shù】时间都在【zài】下降，幅度【dù】明显。这【zhè】表明外【wài】资在通过QFII通道买入。

来源：Wind。

Wind数据显示，截至9-20的基金【jīn】数据显示，安本投资【zī】旗下的【de】一只中国A股基金持有4668.27万股华测【cè】检测为第五大股【gǔ】东。相较【jiào】于一季度【dù】末增持超过800万股。瑞银也持【chí】有【yǒu】2876万股增【zēng】持234万【wàn】股【gǔ】。

来源：晨星

晨星数【shù】据显【xiǎn】示，安本投资旗下【xià】有只基金的【de】第三大【dà】重仓股为华测检测、前两大重仓股为贵州【zhōu】茅【máo】台和宁德时代。其【qí】中，基金【jīn】对华测检测的持股市值为【wéi】1.25亿美元【yuán】。与Wind显示的基【jī】金【jīn】持股市值较为接近。

不过，6月基金对华测检测进行了小幅减持。

“假外资”离场

近期还有一件事情值得关注。

根据相关安排，9-20起，内地投【tóu】资【zī】者【zhě】将不能通【tōng】过沪【hù】深股通北【běi】向交易买【mǎi】入A股【gǔ】。根【gēn】据2022年6月【yuè】发布的修订版《内地与香港股票市【shì】场交易互联互通机制【zhì】若干规定》（简称：规定），相【xiàng】关事项主要【yào】影响的是此前开立了沪深股通的【de】内地投资【zī】者，并设置了一年的过渡期安排。

根据规定，9-20之后，内地【dì】开通了沪股通、深【shēn】股【gǔ】通交易权限的投资者，通过相关渠【qú】道【dào】所持【chí】有的A股可继【jì】续卖出，但是不能【néng】继【jì】续买入。

证监会方面【miàn】此【cǐ】前表示，近年来，有部分内地投【tóu】资者【zhě】在香港开立证券账【zhàng】户及北向交易【yì】权限，通过沪深【shēn】股通交【jiāo】易A股。目前此类交易【yì】总【zǒng】体规模不【bú】大，交易金额在北向【xiàng】交易中【zhōng】的占比保【bǎo】持在1%左右【yòu】。投资者数量【liàng】约有170万名，但大部分无【wú】实【shí】际交易，近三年【nián】有北向【xiàng】交易的内地投【tóu】资者约【yuē】有3.9万名。

此【cǐ】前瑞银【yín】等外资机构也表示，“假外资”整体【tǐ】比例较低【dī】，离场对市场影响【xiǎng】不大【dà】。

编辑：舰长‍‍

审核：许闻

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