祥鑫科技(002965)2022年年报【bào】及2023年【nián】一【yī】季报点评：新能【néng】源【yuán】引领【lǐng】高成长 产品产能【néng】客户齐扩张

事件：

4 月25 日，公司发布 2022 年【nián】年报及2023 年【nián】第一季度报【bào】告，2022 年实现营【yíng】收42.89 亿元【yuán】，同比+80.9%；实现扣非归母净【jìng】利【lì】润【rùn】2.39 亿元，同比+573.5%。2022 年Q4 实【shí】现【xiàn】营收13.31 亿元，同比+65.9%，环比+6.6%；实【shí】现扣非归母净利润0.84 亿元，同【tóng】比+7082.9%，环【huán】比-6.1%。2023 年第一季度【dù】实现营收【shōu】11.49 亿【yì】元【yuán】，同比+52.7%，环比-13.7%；实现扣【kòu】非归母净利润0.79 亿元，同比+170.8%，环比-5.3%。

(资料图)

抓住新能源发展机遇，定点加速落地

报【bào】告期【qī】内，公司积【jī】极布局新能【néng】源赛道，并重点发展新能源汽车、动力电池和储能设备等业务板块客户。受益【yì】于【yú】新能源行业的快【kuài】速发展，客户【hù】需求旺盛，在手订单显著增【zēng】长【zhǎng】，公【gōng】司2023 年【nián】9-20 月新【xīn】获定点全生命周期总金额预计达149-151 亿元，下【xià】游客户【hù】涵【hán】盖【gài】新能【néng】源汽【qì】车、动力电池、储【chǔ】能和光伏逆变器【qì】、通信等行业。

产品结构持续完善，量价齐升拉动业绩增长

公司持续优化【huà】产【chǎn】品结构，以精密冲压模具为切入点，结【jié】合金属【shǔ】结构件批量化、自动化及精益化【huà】的生产【chǎn】管理优势，进【jìn】一【yī】步优【yōu】化【huà】公司【sī】产【chǎn】业【yè】布局【jú】，丰富公司【sī】的产品类【lèi】型，目前公司在整车【chē】端产品线已实现对车身【shēn】结构件【jiàn】、座椅骨架、动力电池【chí】箱体【tǐ】、底盘系统部件全覆盖，单车价值【zhí】量有望达1.9-20 万元。

定增募资即将落地，优势地位持续巩固

4 月【yuè】公司发布向【xiàng】特定对象发行股票【piào】募集说明书【shū】(申【shēn】报【bào】稿)，拟募集18.4 亿元用于动力电池箱体、新【xīn】能源车身【shēn】结构件及储能/光【guāng】伏逆变【biàn】器等项目建设。

项目建成后，可共计实现【xiàn】年产170 万套动力【lì】电池箱体【tǐ】、20 万套车【chē】身【shēn】结构件、15 万套商用逆变【biàn】器与20 万套家【jiā】用逆【nì】变器【qì】产能。经公司估算，项目达【dá】产后合计不【bú】含税收【shōu】入有望达【dá】51.2 亿元，合计净【jìng】利润有望达5.0 亿元。

投资建议与盈利预测

公司【sī】作为【wéi】广义【yì】新能源领域优质企业，在手【shǒu】订单【dān】丰富，项【xiàng】目加速落地，且规模【mó】效应显现，费用【yòng】率降低带动净【jìng】利率提升。我们预计公司【sī】2023-2025 年营业收入分别为77.29\102.81\130.54 亿元，归母净利【lì】润【rùn】分别为5.87\8.94\11.56亿元，按照当前【qián】最新股本测算，对应基本每股收益分别【bié】为3.29\5.02\6.49 元，按【àn】照【zhào】最新股价测【cè】算【suàn】，对应PE15.37\10.09\7.80 倍。维【wéi】持“买入”评级【jí】。

风险提示

汽车行【háng】业及新能源汽车行业发展不【bú】及预期风险、光伏储【chǔ】能发【fā】展【zhǎn】不【bú】及预期风险【xiǎn】、金属结构【gòu】件工艺变革超【chāo】预期、上游成本下降不【bú】及预期风险