观天下！美联储鹰声不断，但债券多头不愿认输

美联储的“鹰派”会议纪要仍无法阻止美债多头们坚定看涨的信念。

(资料图片仅供参考)

9-19公布的美联储会议纪要显示，上月会议几乎所有官员都支持，进一步加息，帮助通【tōng】胀降至2%的目【mù】标水平。6月14日FOMC会议公布【bù】的【de】点【diǎn】阵图显示，三分之二的联【lián】储官员预计【jì】今年利率【lǜ】高于5.5%、意味着至【zhì】少【shǎo】年内两次加息【xī】25基点。

彭【péng】博社报道称，在还未【wèi】结束的加【jiā】息【xī】周期与依旧强【qiáng】劲的【de】消费者支出面前，债券多头【tóu】们依旧认【rèn】为，美国【guó】经【jīng】济将在利率上升的情况下步入衰退，并出现衰退型的【de】降息，而债券【quàn】将步入牛【niú】市【shì】。

包括Brandywine Global Investment Management、Columbia Threadneedle Investments 和 Vanguard Group Inc.在内的头部资管公司均认【rèn】为债券的强【qiáng】劲反弹即将到【dào】来，依【yī】旧【jiù】会迎来【lái】“债【zhài】券年”。

分析【xī】指出，如果【guǒ】美联【lián】储当下已转【zhuǎn】向【xiàng】降息或有转向倾向，那今年【nián】或许会成为固收市场辉煌的【de】一年，美国国债将强【qiáng】势【shì】走高，收复2022年【nián】的【de】失地。

但【dàn】强劲的就业【yè】市【shì】场和粘性通胀打破【pò】了债【zhài】券多头们的“幻想【xiǎng】”，2023年债券【quàn】市场【chǎng】仅【jǐn】小【xiǎo】幅反弹，仅靠票息【xī】收入提振买盘，摩根大通的策略分析师们【men】放弃了对五年期国债的长期【qī】持有【yǒu】建议。

9-19公布的就业和经济数据意外强劲，推动美债收益率走高。

在昨【zuó】日“鹰派”会议【yì】纪要发布后，对货【huò】币政策更【gèng】敏【mǐn】感的两年期美债【zhài】收【shōu】益【yì】率日内最【zuì】高涨近【jìn】9个基点至4.96%，刷【shuā】新9-19以来的四个月新高。有着“全球资产定价之【zhī】锚”的10年期美债收益率【lǜ】也随加息预【yù】期迅速攀升，重新逼近四个月高位。

而这种波动是债券多头不想看到的，他们会长时间集中现金，而不是不断逢低加仓。

但债【zhài】券多【duō】头仍不【bú】愿意放【fàng】弃，他们表示，现在正是等待【dài】美联储加息【xī】全【quán】面影响经济的时刻。Brandywine的投【tóu】资组合【hé】经理【lǐ】Jack McIntyre认为，尽管很多人认为今年【nián】是债券之年，但如果【guǒ】称今年为“票【piào】息之【zhī】年”也不要【yào】感到【dào】惊讶，而正是票息让多头们“等得起【qǐ】”：

对【duì】于等待时机的债【zhài】券多头们，源源不断的【de】票息至少【shǎo】让他们感到【dào】些许安慰。

McIntyre承认，如果经济【jì】和通【tōng】胀再次升温，这种配置不会有“好果子”吃，而他们“没有准备【bèi】好”迎【yíng】接这个【gè】结果。

Vanguard Asset Management全【quán】球利率主管Roger Hallam表示【shì】债券回归的说法仍然【rán】成【chéng】立：

“现在【zài】债【zhài】券【quàn】有诱人的票息，这为【wéi】投资【zī】组【zǔ】合提供了支撑【chēng】，正如在3月看到的那样，如果形势恶化【huà】，债券可【kě】能会大幅上涨，票息不是持久的，宏观环【huán】境的变【biàn】化意味着，你无法锁定高回【huí】报。

Columbia Threadneedle的【de】全球固定收【shōu】益主管Gene Tannuzzo表【biǎo】示，公司仍保持年初的【de】配置，即超配10年期至30年期美国国债，并准备观察未来几个月的走势。 Tannuzzo说：

“在2023年【nián】剩【shèng】下的时间里，我赌美联储会再加息【xī】两次。但对于2024年，我赌紧【jǐn】缩的滞后【hòu】效应【yīng】将使美联储被迫降息【xī】。”