当前快报:中信建投黄文涛：国企应有一定估值溢价，强化主业是本

“构【gòu】建中国【guó】特色估值体系【xì】，国企应【yīng】有一定【dìng】的【de】估值溢【yì】价。”在9-20的中信建投中【zhōng】国特色估值体【tǐ】系建设高峰论坛上，该公【gōng】司【sī】首席经济【jì】学家黄文涛说，这类企业包【bāo】括受益于传统行业改【gǎi】革的，以及服务【wù】国家战略【luè】、承担公共责任的国企【qǐ】。

年【nián】初以来，“中字头”概念在资本市场【chǎng】受到高度关注。如何理解【jiě】“中特【tè】估”？央国【guó】企如【rú】何【hé】进一步提升估值？

国【guó】有【yǒu】企【qǐ】业如何进一步【bù】提升估值【zhí】？如何利用低估值优势吸引资金【jīn】？在12日【rì】的论坛上，黄文涛【tāo】给出了【le】前述研判。

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数【shù】据显示，目前【qián】，央企控股上市公司总资产在A股市【shì】场占比近六成，营【yíng】业【yè】收【shōu】入占比超五成，净利润【rùn】占比近六成，是A股【gǔ】市场中的压舱石和【hé】稳定器【qì】。

但【dàn】相【xiàng】关上市公司【sī】的【de】市【shì】场表现并不理想，央【yāng】国企估值水平【píng】整【zhěng】体偏低。数据显示，与5年前相比，国有上市公司利【lì】润增长70%，但【dàn】市【shì】值仅增长10%；市净率为0.86倍【bèi】，下降30%，明显低于全市场【chǎng】1.6倍的平均水平【píng】。

黄文涛认为，在构建中国特色估值体【tǐ】系中，部分国企应【yīng】有【yǒu】一定的估值溢价。例如，受益于传【chuán】统行业改革的【de】国企，服务国家【jiā】战【zhàn】略、承担【dān】公共【gòng】责任的国企。

黄文涛以煤炭行业为例【lì】，经历供给侧改【gǎi】革后，国【guó】有【yǒu】企【qǐ】业占主导地位【wèi】，中长期来【lái】看投资价值【zhí】突出。

对【duì】于提高国【guó】有企业估值的途径，他【tā】给出相应建议——强化主【zhǔ】营业务，优【yōu】质资产重组，优质资产注【zhù】入，剥离非【fēi】核心业务和【hé】过重【chóng】的社【shè】会职能【néng】，专【zhuān】注【zhù】重点领域发展，确【què】保企业业绩持续性与稳定性，提高资产【chǎn】质量，进一步【bù】提高企【qǐ】业估值水平，必要【yào】时可进行【háng】资产重组、吸收合并等。

对于国有上市公司比【bǐ】重【chóng】较高、股权激励【lì】空间较大的【de】行业，可以通过优化治理结构【gòu】、激励机制的方式推【tuī】进市场化改革，运用【yòng】市场规则提高【gāo】企业竞争力【lì】，从而提【tí】高【gāo】国有上市公司估【gū】值【zhí】。

“最主【zhǔ】要的是【shì】强化【huà】主业，提升竞争力。盈利能【néng】力是本，估值提【tí】升【shēng】是水【shuǐ】到渠成的事【shì】情。”他提到。

此外【wài】，黄文涛还建议，央【yāng】国企应完善考核体系，加强【qiáng】市值管理与市场【chǎng】沟通，同时【shí】加强资本市场参与【yǔ】。