知原药业IPO：绕不开的“学术”推广费，三年花了3亿！

知原药业IPO：

三年花了3亿“学术”推广费

推广商当年成立就给600万缴纳社保为0疑为空壳

(资料图)

曾被认定虚开发票遭罚

公司官网还没建好

→_→未来商业报道

9-20，深交所更新IPO申报企【qǐ】业信【xìn】息，江苏知原药【yào】业【yè】股份有限公【gōng】司新获【huò】受理。根据【jù】招股书，知原药业【yè】官网网址为http://www.sinomunepharma.com/，不过点击【jī】进去，还显示网【wǎng】站建设中。

知原药【yào】业主要从事皮肤领域药品、功效性护肤品、肾【shèn】病领域药品的研【yán】发、生【shēng】产、销【xiāo】售及【jí】推广服务【wù】。从披【pī】露的数据来看，这是一家【jiā】很舍得花【huā】钱的药品企业。报告【gào】期内（2020年【nián】到2022年）公司销【xiāo】售费【fèi】用金额分别约为1.46亿元、1.92亿元和3.33亿元，三年【nián】合计支【zhī】出【chū】约6.71亿元【yuán】，约为同期净利润【rùn】总和的2.5倍【bèi】。这些费用中，尤其是被认为是药企灰【huī】色【sè】地带的“学术【shù】推广费”占比最大，三年合计3亿元，比期间净【jìng】利润【rùn】还高出数千【qiān】万元【yuán】。

在学术推广费【fèi】上【shàng】，倍特药业的事情大【dà】家应该还历历在目，后来这家公司的结局大【dà】家也都知道【dào】了。

在产【chǎn】品端，作为药企的【de】知原还售卖功效性护肤品，但也不是【shì】自己生产的【de】，而是委托【tuō】生产，主要【yào】为壬二酸净颜凝露【lù】。该产品的【de】采【cǎi】购单价不足6元【yuán】，但在【zài】电商【shāng】平台，该【gāi】款同【tóng】规格的产品售价近50元。

且值得一提的是【shì】，这【zhè】家【jiā】企业【yè】过往的【de】股权结构也十分奇葩，长期存在庞杂的股权代持，其【qí】中还有【yǒu】过多级代持【chí】，以及有的【de】股【gǔ】东既代持【chí】又被代持的情况，一直持续到2021年【nián】。

所以，这些问题是不是应该都要说明！

三年“学术推广费”合计超净利润

作为一家药【yào】企，知原药业【yè】的研发创【chuàng】新属【shǔ】性并不强。相比较而言，公【gōng】司在销售费用上的大手笔【bǐ】反而引人注意，尤【yóu】其是被称为药企销售费用“灰色地【dì】带”的学术【shù】推【tuī】广【guǎng】费。

根据招股【gǔ】书，报告期内，公司销售费用分别为1.46亿元【yuán】、1.92亿【yì】元和3.33亿元【yuán】，占各期营业收入的比重分别【bié】为37.72%、37.66%和38.74%。整体来【lái】看，这一项【xiàng】目的增势较【jiào】猛，2022年销售【shòu】费【fèi】用更【gèng】是【shì】2020年的2.28倍。

具【jù】体来看【kàn】，知原药业的销售费用中【zhōng】，占到七成以【yǐ】上的是市场推广费，报告期内分【fèn】别为1.14亿元、1.38亿元和【hé】2.60亿元。而市场推广费中的大头即是所谓的学术推广费，报告期内分别录得9417万、8498万和【hé】1.21亿【yì】元，三年合计达【dá】到3亿元。这三【sān】年【nián】，公【gōng】司的【de】净利润分别为5359.68万元、8685.82万元【yuán】、1.35亿元，合计2.75亿元。在营收和【hé】净【jìng】利基【jī】数还比【bǐ】较低的2020年，知原药业【yè】近【jìn】亿的【de】学术推广【guǎng】费已经【jīng】是净利润的1.75倍。

知原药业在招股书【shū】中指出【chū】，报告期内，公司委托专业化【huà】推【tuī】广服务商进行学术推广服务，推广【guǎng】服务商就公司产品向【xiàng】各级【jí】医疗机构对进【jìn】行推广，提高公司【sī】产品市【shì】场认【rèn】知度的同时【shí】也向【xiàng】公 司提供市场调研【yán】、营销策划【huá】等咨询服务。

其还指出，报【bào】告期内，学术【shù】推广费主【zhǔ】要包括会务费、信息收集费、市场调研费等。会务费主要【yào】系公司因开展【zhǎn】学【xué】术会议【yì】、圆桌讨论会、专【zhuān】家【jiā】讲座、患者教【jiāo】育会等产生的费用，报告期内分别为 6,399.38 万元、5,966.02 万【wàn】元和 8,754.59 万元， 占比【bǐ】分别为【wéi】 67.95%、70.20%和 72.21%，总【zǒng】体【tǐ】呈上升趋势【shì】，主要系业务【wù】规【guī】模增 长，会议场次增多。从数据【jù】来看，即便是在【zài】疫情相对严重的2022年，知原药业【yè】的会【huì】务费还是大【dà】幅【fú】度增长【zhǎng】了，看来开的会真不少。

推广商成立当年就成前五大

根据招股书【shū】，一直以来，知原药业委托专业【yè】化推广服【fú】务商进行学术推广服务。其在2021年的一位【wèi】大【dà】供应商已【yǐ】经引【yǐn】发【fā】媒体质疑：2021年，公司第二大供应商【shāng】“南昌月见网络科技【jì】有限公司”疑似为当年新注册的空壳【ké】公【gōng】司【sī】，2022年【nián】则已不【bú】在前五大供【gòng】应商之列【liè】。

查阅资料，南昌月见【jiàn】网络科技有限【xiàn】公司9-20注册【cè】成【chéng】立，实缴资本10万元，为【wéi】闵琳【lín】磊100%持有。这意味【wèi】着，这家刚成立的一人【rén】公司【sī】当年立马拿下了超过600万的业务，成【chéng】为知【zhī】原【yuán】药业【yè】第二大推广服务供应商【shāng】。就是这样一家能【néng】拿下600万元大【dà】单【dān】的公司，缴纳【nà】社保和公积【jī】金的人【rén】数还是0。

销售人员是研发人员的3.6倍

对比销售费用上的舍得，作为【wéi】一【yī】家药企，知原药业的研发【fā】费用仅是。报告期【qī】内，知原药业【yè】的研发【fā】费【fèi】用分别为2387.27万、2947.65万和【hé】3671.94万元，占营收比重【chóng】分别为6.15%、5.77%、4.27%，比例是【shì】逐年降低的。

根据【jù】招股书，截至【zhì】 2022 年 12 月 31 日，公司【sī】共有研【yán】发人员【yuán】 66 人【rén】，占公司员工总数的 10.84%。公司核【hé】心技术人员为蔡【cài】蓓蕾、王学政和冯杰。报告期【qī】内公【gōng】司核心技术人员不存在变【biàn】动【dòng】情况【kuàng】。从人员比例来【lái】说，知原药【yào】业的销售人【rén】员是研发人员【yuán】的3.6倍。

从薪资上来看，作为核心技术人【rén】员蔡蓓蕾是公司董【dǒng】事、副总经理，2022年【nián】在公【gōng】司及子公司领取薪酬为202.18万【wàn】元【yuán】，而营销背【bèi】景的另一位副总经理，2022年【nián】，薪资【zī】排名第【dì】一的就是田志会，其【qí】薪【xīn】酬为【wéi】462.09万【wàn】元【yuán】，比【bǐ】实际控制人、董事长徐军【jun1】还高了【le】200.23万元。

功效性护肤品代工，采购价9倍再售出

知原药业的产品都是自己生产吗？并非如此。根【gēn】据【jù】招股书，公【gōng】司功效性护肤【fū】品【pǐn】的生产模式【shì】为委托生【shēng】产，主要【yào】为壬二【èr】酸【suān】净颜凝露。但从招股书【shū】来看，知原【yuán】药【yào】业认为功效性护【hù】肤品的生【shēng】产环【huán】节附加值较低，重要【yào】程度较【jiào】小，因此【cǐ】，公司壬二酸系列产品主要靠委托生产。

2021年开始，知原药业针对此开【kāi】始销售【shòu】壬【rén】二酸净颜【yán】凝露和壬二酸清痘凝露【lù】，据招股书显示，上述【shù】产品具有祛【qū】痘、改【gǎi】善黑【hēi】头【tóu】及闭口，有助痘肌控【kòng】油【yóu】，修护【hù】肌肤的作【zuò】用【yòng】。2021年、2022年，二者合计销售占比分别为10.19％和16.51％，短期内快速提升。

根据招股书，2021年、2022年知原药业【yè】的壬二酸净颜【yán】凝露采购单【dān】价分别约为5.85元/盒、5.63元【yuán】/盒，同期壬二酸【suān】清痘凝【níng】露采购单价分别约【yuē】为【wéi】7.4元【yuán】/盒【hé】、7元【yuán】/盒，转身【shēn】进入销售渠【qú】道售价就翻了【le】近9倍。在电【diàn】商平台，15g规格的壬二酸【suān】净颜凝露【lù】售价【jià】在50元左右，15g规格的【de】壬二【èr】酸清痘【dòu】凝露售价略高。两者的售价均较采购价高出数【shù】倍。

库存商品两年增209%

从整体盘面来看【kàn】，知原药业【yè】的营【yíng】收增长还算可以。2020年至【zhì】2022年，知【zhī】原药业实现【xiàn】营收3.88亿元、5.11亿元和8.60亿元，同期净利润分别为5359.68万元、8685.82万【wàn】元和【hé】1.35亿元。皮【pí】肤类产品【pǐn】是【shì】知原药【yào】业主【zhǔ】要营收【shōu】来源，2020年至2022年，皮肤【fū】类产品【pǐn】销【xiāo】售收入占比从60.61%增至79.39%。

不过，一【yī】起【qǐ】增长的还有公司【sī】的【de】存货。数据显示，报【bào】告期各期末，公司存【cún】货账面价【jià】值分别为【wéi】3033.72万元、4122万元和8881.43万元，占流【liú】动资产的比例分别为【wéi】11.86%、10.60%和19.07%，占比上【shàng】升明显。公司【sī】称【chēng】，期末存货主要系根据客【kè】户订单安排生产的库存商品，以及提前生【shēng】产【chǎn】的【de】主要【yào】产品和主要【yào】原辅料的备货。

存货中占比最大的是库存商品，三【sān】个年度末占存货比重【chóng】分别【bié】为56%、49%和【hé】59%，账面【miàn】余额从1713万元【yuán】上升到5289万元，增长209%，其增【zēng】速【sù】明显【xiǎn】快于【yú】报告期营业收入【rù】的增速。

长期存庞杂股权代持

根据招股书，从【cóng】9-20的股权转让开始，知原药业就长期存在庞杂的【de】股权代【dài】持，其中【zhōng】还有过多级代持【chí】，以【yǐ】及有【yǒu】的股东既【jì】代持【chí】又【yòu】被代持的【de】情况【kuàng】，一直持【chí】续到2021年。期间，公【gōng】司经历多次股权增【zēng】资、转让【ràng】或者合伙企业的份额转【zhuǎn】让。直【zhí】到2021年【nián】3月，招股书【shū】称无锡金润【rùn】阳将剩余的合伙份额【é】代持情况进行了清理，“至此【cǐ】，公【gōng】司间接股【gǔ】东中不再存在股份代持情况”。

子公司被认定虚开发票遭罚

根据招股【gǔ】书【shū】显示，知原药业的子公司朗润医药科技成【chéng】立于 2012 年 8 月【yuè】，主要从事药品推广业务。但在日常业务缴【jiǎo】税上【shàng】，该公司曾存【cún】在问【wèn】题【tí】。

9-20，朗润医药【yào】科技收【shōu】到国【guó】家【jiā】税务总局宁波市税【shuì】务局【jú】第一稽查局下发的"甬税稽-罚【fá】告[2021]75号"《税【shuì】务行政【zhèng】处【chù】罚事项告知【zhī】书》、"甬税稽-罚[2021]98号【hào】"《税务行政处罚决定书》、"甬税【shuì】稽-处[2021]121号"《税务【wù】处理【lǐ】决定书》。

处罚决【jué】定【dìng】书显示，在2016年10月至【zhì】2018年5月【yuè】期间，子公司朗润医药科技取得的10家单【dān】位开具的【de】43份增值税发票被税【shuì】务机关认定【dìng】为虚开，造成【chéng】少缴2018年度企业所【suǒ】得税98,380.75元。被税务机关【guān】处不缴、少缴企业所【suǒ】得税【shuì】98,380.75元【yuán】百分之【zhī】六十的罚款计59,028.45元，同时追缴2018年【nián】企业所【suǒ】得税98,380.75元。

对此，公司解释为，行政处罚所【suǒ】涉发票系【xì】因【yīn】早【zǎo】期开展业务时，业务人员个人报销时收取【qǔ】了部【bù】分不【bú】规范【fàn】的增值税发票，子公司自【zì】身不存【cún】在【zài】主观故意的情【qíng】况。

2021年没评上高新技术企业

招股书显示，报告期内，公司所得税费用占利【lì】润总【zǒng】额的【de】比例【lì】分别【bié】为 17.90%、22.86%和 16.03%，呈一定波【bō】动趋势，主要是由于【yú】 2021 年公司【sī】在高新技术企【qǐ】业复审中【zhōng】未【wèi】通过，无法减按【àn】 15%缴纳企业【yè】所得税，因此所得税【shuì】费用占利润【rùn】总额比例上升。公司已于 2022 年重新获得高新技【jì】术企业【yè】认证。

据悉，公司在 2012 年【nián】首次获得【dé】高新技术企【qǐ】业认定后【hòu】，其【qí】后均通过高新技术【shù】企【qǐ】业资格复审【shěn】，在【zài】 2021 年申报过程中，仍按原有复审思路【lù】准备材【cái】料，提交材料不够充分，从而影响复审结果；公司【sī】已于 2022 年【nián】度再次取得高新【xīn】技【jì】术企业资格【gé】。