频繁追涨杀跌 净值腰斩拷问基金专业精神

如【rú】果频繁地追涨【zhǎng】杀跌而基金净值不断下行，那就意味【wèi】着基金经理在赤裸裸【luǒ】地豪赌。在业内【nèi】人士看【kàn】来，个别基金【jīn】经【jīng】理这种豪【háo】赌行为【wéi】，同机构投资者【zhě】标榜【bǎng】的【de】专业【yè】精神背【bèi】道而驰。个别基金经理之所以豪赌，除了对投资缺【quē】乏【fá】深刻认知，还有一个重要原因——他们赌的【de】是基民的【de】钱，而不【bú】是【shì】自己的钱

(资料图片)

对于部分【fèn】基金来说，净值没有最低，只有【yǒu】更低。统【tǒng】计数据显示，过去几【jǐ】年来成立的多只【zhī】基金【jīn】，最新净值处【chù】于腰斩状【zhuàng】态。业绩最差的基金【jīn】，不到两年时间【jiān】净值跌【diē】去了六成多【duō】。

分析发【fā】现，上述基金业绩之【zhī】所以糟糕【gāo】，大多是不断地追涨【zhǎng】杀跌，与专业【yè】精神背【bèi】道而驰。

多只基金净值腰斩

9-20，恒越【yuè】品质生【shēng】活基金净【jìng】值报收【shōu】于0.3663元。这只9-20成立的基金，不到【dào】两年时间【jiān】，净值亏【kuī】掉了63.37%。Choice资讯统计数据显示，从成立【lì】以来的业绩表【biǎo】现看，该基金【jīn】居全【quán】市场倒数第一【yī】名【míng】。

从恒越品【pǐn】质生活基金的净值走势【shì】看【kàn】，刚【gāng】成立不【bú】久，净值曾短暂冲高到1.0416元，接下【xià】来10多个交易日净【jìng】值便跌【diē】至【zhì】0.82元，此后就处于震荡下行状【zhuàng】态，今年5月净值跌破0.4元【yuán】，9-20净【jìng】值【zhí】短暂冲高至0.49元，随后再【zài】度快速下行，短【duǎn】短一个多月【yuè】净值已不足0.37元。

和【hé】恒【héng】越品【pǐn】质生活【huó】基金“比差”的，还【hái】有【yǒu】上银科技驱动基金。这只基【jī】金成立【lì】于9-20，截至【zhì】今年9-20，净【jìng】值【zhí】只有0.4164元，不到2年零2个月，净值下跌58.36%。前【qián】海开【kāi】源公共卫生基金，于9-20成立，截至9-20，成【chéng】立以来净值下【xià】跌【diē】56.12%。

此外，2020年9月成立的上银核【hé】心【xīn】成【chéng】长基金、2021年1月成立【lì】的华泰【tài】柏瑞质量领先基金、2020年10月成立的招【zhāo】商资管【guǎn】智远成【chéng】长基【jī】金、2021年5月成立的光【guāng】大阳光生活18个月持有【yǒu】期基金、2021年1月【yuè】成立的广发成长精【jīng】选基金、2018年2月成立的【de】长【zhǎng】安鑫禧【xǐ】基金，截至【zhì】今年9-20，成立以【yǐ】来净值跌幅均【jun1】超过50%。

追涨杀跌是主因

短短两【liǎng】三年时【shí】间，上述基金的净值何【hé】以遭【zāo】遇腰斩甚【shèn】至亏掉【diào】六成【chéng】多？分析发现，大多是由【yóu】于基金经理嗜赌成性，不停地追涨【zhǎng】杀跌。其中，恒越品质生活【huó】基【jī】金堪称教科书级的反面【miàn】教【jiāo】材。

根据恒越【yuè】品质生活基金的定【dìng】期报告，其重仓【cāng】股几乎每【měi】个【gè】季度全部更换【huàn】一遍，且重【chóng】仓股都是此前涨幅【fú】较大的热门标的。例【lì】如【rú】，该基金2022年一季【jì】度末持有的安【ān】旭生物、九【jiǔ】安医疗【liáo】，前期都曾经历过短期暴涨，安旭生物在40个交【jiāo】易日大涨两【liǎng】倍多，九安医【yī】疗在【zài】两个多【duō】月时间内大涨【zhǎng】十几倍【bèi】；2022年三季度【dù】末持有的东方甄选，同样在几个月内上涨十【shí】多倍【bèi】。

匪【fěi】夷【yí】所思的是，尽管买入【rù】的【de】几乎都是热门股，但恒【héng】越品质【zhì】生活基金的净值持续震荡下行【háng】，结【jié】论只能是追【zhuī】涨杀跌做反了——基金经理追涨买入遭遇回【huí】调，割【gē】肉卖【mài】出追涨下一个，再度被套再度卖出【chū】，如【rú】此恶【è】性循环。

过【guò】去几年【nián】，不【bú】少基金【jīn】经理【lǐ】豪【háo】赌新能源赛道。新能源板块遭遇持【chí】续调整，部分押注新能源的基金净值遭遇大幅回撤。面对跌跌不休的净值【zhí】，基金【jīn】经理承受着巨大的压力。在【zài】今年上半年的【de】AI主题行【háng】情中，面对涨势如虹的概念【niàn】股，部【bù】分基金【jīn】经理终【zhōng】于熬不住了，选【xuǎn】择【zé】了满仓切【qiē】换【huàn】到AI赛道。但让【ràng】他们始料不【bú】及的是，还没尝【cháng】到快速吃肉的快意，就受【shòu】到市场的【de】毒【dú】打，净值也快速创下新低。

以上银【yín】科技驱动基【jī】金【jīn】为例，该基【jī】金【jīn】自2021年【nián】6月成立起，就选择押【yā】注新能源赛道，截至2022年底，前【qián】十【shí】大重仓股都是【shì】新能源概念【niàn】股。由【yóu】于【yú】成立【lì】在新能源【yuán】板块的历史高点，该基金成立以来净值震荡下行，去年12月底【dǐ】净值接近【jìn】腰斩。

在今年以来的【de】AI主题行情中，该【gāi】基【jī】金选择切换赛道，在【zài】一季度买【mǎi】入昆仑万【wàn】维、科大讯【xùn】飞等概念股，尝到甜头【tóu】之【zhī】后【hòu】，二季度选择押注AI赛【sài】道。截至今【jīn】年二季度末，其前十大重【chóng】仓股【gǔ】全部【bù】是AI概念【niàn】股。不过，过去一个多月【yuè】AI板块遭遇剧烈调整。

从净值走【zǒu】势看【kàn】，今年9-20至【zhì】9-20，不到一个月【yuè】的时间【jiān】里，上银科技驱动基【jī】金净值涨幅超【chāo】20%，但自6月下旬至9-20净值跌幅【fú】接近30%，并创成立以【yǐ】来【lái】新低，只有0.4164元【yuán】。

同上银【yín】科技驱动【dòng】基金【jīn】类似【sì】的还有东方阿尔法产业先锋基金。该【gāi】基金【jīn】在2021年7月【yuè】成【chéng】立后，选【xuǎn】择押注【zhù】新能【néng】源赛【sài】道，净【jìng】值不断下行【háng】，今年以来逐步转向半导体赛道，截至今年二季【jì】度末【mò】，前十大重仓股全【quán】部是半导体个股，但该【gāi】基金【jīn】的净值近日创出历史新低，接近腰斩【zhǎn】。

频繁追涨杀跌无异于豪赌

对于公募基金投资者来【lái】说，当他【tā】们满【mǎn】怀【huái】希望买入基金时【shí】绝对不会想到，在【zài】短短【duǎn】两三年时间【jiān】里，基金【jīn】净值会遭遇腰斩【zhǎn】甚至跌去六【liù】成多。

实事【shì】求是地说，在过去两年的【de】震荡调整行情中，要想【xiǎng】获得满意的回报并不【bú】容易。但如果基金经理【lǐ】秉持【chí】专【zhuān】业的价值判【pàn】断进行操作，绝【jué】不会遭【zāo】遇净值腰【yāo】斩的糟糕结果。

在【zài】沪上某资深私募基金【jīn】经理看【kàn】来【lái】，A股市场【chǎng】已经成为全球第二大市场，上市公司数量超过5000家，再【zài】加【jiā】上港【gǎng】股【gǔ】市场，市【shì】场容量足够容纳不同投资风格的基金经理。对【duì】于基金经理【lǐ】来说，每个人【rén】对投资收【shōu】益【yì】来【lái】源的理解不【bú】同，如果能找到契合【hé】自身的获利之道，即使是在追涨杀跌中斩获收益，只【zhī】要【yào】能让基金净值上【shàng】涨，都是无可厚【hòu】非【fēi】的。事实上，在【zài】市场整体【tǐ】弱势行【háng】情中，通过交易手段增厚基【jī】金收益，也【yě】是很多【duō】年轻基【jī】金【jīn】经理出人头地【dì】的重要【yào】手段【duàn】。

不过【guò】，如果频繁地追涨杀跌【diē】而【ér】基金净值不断下行，那就【jiù】意【yì】味【wèi】着基金经理在【zài】赤裸裸地豪赌。在业内人士看来，个别【bié】基金经【jīng】理这种豪【háo】赌行【háng】为，同机构投资者标榜【bǎng】的专业精神【shén】背道而驰。个别基金经理【lǐ】之所以豪赌，除了对投资缺【quē】乏深刻认【rèn】知，还【hái】有一个重要【yào】原因——他们赌的是基民的钱，而【ér】不【bú】是自【zì】己的钱。

对此【cǐ】，华南某公募基金经理提出质【zhì】疑：公【gōng】募基金经理有【yǒu】强制信息【xī】披露制度，有严格的“双十【shí】”投资限制【zhì】，这【zhè】在一定程度上形成了必要的保护机制。在这种情况下，基金净值依【yī】然遭【zāo】到【dào】腰【yāo】斩，其专业精【jīng】神从何谈起【qǐ】？