猪周期热潮何时到头？业内：两年内应该不会亏！

没有人想到，这轮风口上的猪能被吹这么高。

自生猪价格在今年【nián】2月下旬达到38.13元/公【gōng】斤高点后，价格明显回落【luò】。9-20，生猪平均价格跌至27.61元/公【gōng】斤，较高【gāo】点下跌【diē】接【jiē】近30%。不过近期猪【zhū】肉【ròu】价格又有所回升。

记者采访【fǎng】发现【xiàn】，今年价格巅峰期，养一头【tóu】猪【zhū】最多可以赚3000元。“一猪难求【qiú】”，养猪也【yě】成【chéng】了卖【mài】方市场，先打全款，养殖企业【yè】再过磅卖猪成为行业常态。

高利润吸引更多势力加【jiā】入养猪大【dà】军【jun1】，但中小散户扩产【chǎn】乏力【lì】，工【gōng】业化【huà】养殖大企【qǐ】业【yè】加速跑马圈地。龙头【tóu】企业扩张挤压中小散户的【de】产能，这正【zhèng】是这轮【lún】猪周【zhōu】期新结构演变【biàn】。这【zhè】阵风还能吹多久【jiǔ】?今年年中的价格回落似【sì】乎【hū】给出信号，但更【gèng】多业内人【rén】士表【biǎo】示【shì】，今年猪肉【ròu】价格将维持高位，而拐点可能在两三年后出现。

猪企扩产有企业一年母猪规模增加3倍

6月正值川【chuān】西平原的大春【chūn】栽【zāi】秧季【jì】，农人戴着斗【dòu】笠在田里【lǐ】劳作，这【zhè】是一年最繁忙的时节之一。

一样【yàng】繁忙【máng】的【de】还有周齐(化名【míng】)，他负责新【xīn】修中大型养猪场的收【shōu】尾【wěi】工作，新【xīn】的猪场距成都50公里左右。猪【zhū】场偏僻幽静，周围1公里是未开垦荒地。

“建设进【jìn】度很快，再过【guò】几周就可以把猪运到新猪舍【shě】了。”身材瘦【shòu】削的周齐【qí】指了指刚运来的【de】钢【gāng】筋，语速急【jí】遽有些激动。猪【zhū】场即将开张，他难掩内【nèi】心的兴奋，满脸笑容双【shuāng】眼挤成了一条线。

周齐【qí】所在公司是西南地【dì】区生猪养【yǎng】殖规模较大【dà】的企业之一，主要采取自繁自养模式。他操【cāo】着一口流利的川南方【fāng】言，因为很多【duō】年管理猪【zhū】场的【de】丰富经【jīng】验，他被公司【sī】委【wěi】派到这【zhè】里，扛起“开【kāi】疆拓土”的重任【rèn】。

2018年底开始，生猪价【jià】格从10.1元【yuán】/公斤上涨至2019年【nián】10月【yuè】中旬最高的40.29元/公斤【jīn】，区间涨幅【fú】达3倍。这一2006年以【yǐ】来【lái】的第四轮猪周期亦【yì】被称为“史上最强猪周【zhōu】期”。今年【nián】上半年，即【jí】便生猪价格从【cóng】高位回【huí】落至【zhì】最低的27.61元/公斤，包括新希望、牧原股份、唐人神【shén】等【děng】各大【dà】猪企也未放缓扩张步伐【fá】。

如果从养【yǎng】殖【zhí】规【guī】模【mó】看，牧原股份【fèn】、温氏股份、新希望、唐【táng】人神这类上市【shì】猪企属于第一梯队，周齐所在公司和成都旺江农【nóng】牧【mù】科【kē】技有【yǒu】限公司(以下简称旺江农牧)则【zé】属于第二、三梯【tī】队。尽【jìn】管规模大小有差异，但他【tā】们【men】的【de】共【gòng】性一【yī】致【zhì】――工业化、规模化、自动化的现代养殖场――区别于传统农户的粗放散【sàn】养。“史上最强【qiáng】猪周期”来【lái】临，不管是哪【nǎ】一级梯队，他们都选【xuǎn】择“放开了【le】养【yǎng】”。

“去年3月份你采访我的时候，我们【men】只有1200头母猪，商品猪1万头。今年嘛【ma】，这个【gè】‘数’。”成都邛崃【lái】，旺江农牧办【bàn】公室内，公司董事长江【jiāng】腾涛竖【shù】起【qǐ】了【le】4根手【shǒu】指，一是【shì】代表这一年公司养猪【zhū】规模【mó】扩【kuò】充了4倍，二是公司已经扩【kuò】充到4800头二【èr】元、三元母猪(记者注：二元指两个品种杂交，三元【yuán】指三个品种杂交)。

“到11月【yuè】份，我们还要【yào】增加到8400头(母猪【zhū】)，我们基本上撬动了能【néng】撬动的所有资金【jīn】。”江腾涛表【biǎo】示，今年【nián】底【dǐ】准备【bèi】补栏的母猪又是现在【zài】数量的两倍【bèi】，在扩建猪【zhū】舍的同【tóng】时，已经准好了后备母猪【zhū】，能保证新建猪舍最短时间满产。

周齐的新猪场仅母猪规划超过1500头，养殖规模达1.5万头。

工业化的【de】现代养【yǎng】殖猪企【qǐ】积极跑马圈地，这和【hé】传【chuán】统散【sàn】养户的主【zhǔ】动或【huò】被动收缩形成鲜明反差。

“想买【mǎi】买不到。”绵阳一【yī】朱姓养殖【zhí】户近段【duàn】时间想趁猪价高位【wèi】养两头【tóu】断奶小猪【zhū】育肥，但问了很【hěn】多生【shēng】猪场，要么是【shì】一【yī】口价2000块/头，要么30公斤以【yǐ】下【xià】不卖，要么按10多头小猪打包【bāo】卖。“我们【men】肯定就买不起了【le】。”他说道【dào】。

2019年，另【lìng】一小型【xíng】养【yǎng】殖散【sàn】户谢【xiè】先生【shēng】的猪因非洲猪瘟死亡，至【zhì】今没再购仔猪继续饲养。

“我们村上也有小【xiǎo】型【xíng】养猪场(几十头【tóu】的规模)，但是【shì】他【tā】们现在【zài】手【shǒu】上基本没有猪源，想扩大规模但找不【bú】到【dào】小猪。”一位在【zài】四川绵阳从事猪肉零售生意【yì】的【de】张【zhāng】红透露，现在小猪太【tài】贵，一【yī】头小猪要价2000多元，而一头200多斤的肥【féi】猪也【yě】才卖4000~5000元。

小猪的【de】价格贵吗?张红【hóng】向记者算了一笔账：有养殖户买小猪，对方开价35元/斤【jīn】。如果【guǒ】小猪重量【liàng】低于【yú】60斤，就是一【yī】口价【jià】2000元【yuán】/头;如【rú】果小猪【zhū】重量高于【yú】60斤，就按照35元/斤来算。这【zhè】意味着，一头小猪最【zuì】少【shǎo】2000元。

“我们全部从大型【xíng】养殖场收猪，中小散户没得【dé】猪。一般【bān】就从万家好、温【wēn】氏、新【xīn】希望等【děng】大型【xíng】生猪养殖公司收。很多养猪场退出，行业目前散养【yǎng】比较【jiào】少【shǎo】。”西【xī】部大型屠【tú】宰厂四川金【jīn】忠食品股份有限公司【sī】有关人士表示。

据方正中期期货分析师观点，年出栏【lán】500头以上【shàng】生猪饲养【yǎng】场(户)数在2014年达到【dào】顶峰【fēng】后【hòu】，近五年逐步下降【jiàng】。但【dàn】年出栏【lán】5万头【tóu】以上养【yǎng】殖场(户)数量却持续【xù】快速提高，生猪行业年出栏量向头部【bù】规模【mó】企业集【jí】中【zhōng】的趋势【shì】明显。

疯狂“抢人” 农【nóng】业【yè】院校毕业生月薪2万不算高

探【tàn】索【suǒ】这一轮猪【zhū】周期的【de】背后，除了前【qián】两【liǎng】年生猪【zhū】存栏数量减少及中小养猪户的退出，非洲猪【zhū】瘟的因素难【nán】以避开。

“你【nǐ】养个500头、1000头【tóu】还是可以，再往上【shàng】就难喽。”周齐说【shuō】，上了规模【mó】就有【yǒu】养猪门槛，环评、技术、场地、防疫措施等。

周齐负【fù】责的这个新建养【yǎng】殖场，光资【zī】金投入就超过1亿元，涉及大量的固【gù】定【dìng】资产【chǎn】、设备【bèi】、技术等投资。目前，所有人员进入养【yǎng】殖场都具有严【yán】格的【de】标准【zhǔn】流程。“再晚来一周【zhōu】，你【nǐ】们就进不来咯。”周【zhōu】齐对记者说。

严格的流程【chéng】既是【shì】防新【xīn】冠病毒，也是防非洲猪瘟，核心还【hái】是【shì】后者。进【jìn】入猪场前【qián】有两【liǎng】道程【chéng】序，先在外浴室【shì】清洗消毒后进入工厂。“非洲猪瘟可能从空气、衣物、运输等【děng】传染，所以要【yào】全方面清【qīng】洗。”周齐说道。

第二道程序是【shì】员工要去内浴室进行再次清洗，但这【zhè】只是常规两道程序【xù】。在进【jìn】入猪【zhū】舍【shě】之前，仍【réng】要消毒清【qīng】洗【xǐ】。而猪舍【shě】是用钢【gāng】架建材【cái】搭好的封闭结构，按【àn】照【zhào】周齐【qí】的话说，“让一只苍【cāng】蝇也飞不进来”。

记者注意到【dào】，猪舍【shě】一处【chù】内立面有一排排闪着【zhe】绿色荧光的方状【zhuàng】设【shè】备，周【zhōu】齐称【chēng】这些设备【bèi】类似【sì】N95口罩，是最内层的空气过滤系统。

此处【chù】新猪场，每头猪都【dōu】有一间【jiān】独立的猪【zhū】舍，地【dì】下排粪区【qū】和猪舍地板由【yóu】厚实的栅格隔开，以免污染【rǎn】。供水和饲料漕池均是标准化设施，自动化、定量喂养【yǎng】，下面这个就是【shì】水位计【jì】，要控制每【měi】一头【tóu】猪【zhū】的饮水量。该养殖【zhí】场最大的【de】是母猪【zhū】舍【shě】，共【gòng】有1536个栏舍，一眼望去【qù】密密麻麻【má】。

分娩区【qū】和其他区独立，单个的猪舍【shě】空【kōng】间也更大。除开【kāi】标【biāo】准的一【yī】体式设计，猪舍内部结构还需要抠细【xì】节【jiē】，比如【rú】设置机关防止母猪翻身压死尚未【wèi】断奶的小猪【zhū】。除此之外，新厂区还包括【kuò】病死猪【zhū】处【chù】理【lǐ】设备、无害化粪便处【chù】置等【děng】。

现代设备的厂房和资【zī】金投入【rù】的固定资产【chǎn】有了，“土地”和“资本”已【yǐ】占经济活动三要【yào】素【sù】的两【liǎng】项。

最后则是【shì】劳动力。这是【shì】区别于过【guò】去劳动密集型【xíng】的劳动力【lì】，要是高质【zhì】量、专【zhuān】业、有学历的饲养人才。

牧原股份2万【wàn】元月【yuè】薪招大学生养猪的话题曾【céng】在2019年【nián】登上热【rè】搜。江腾涛认为，现在【zài】的养猪行【háng】业【yè】这一【yī】月薪并没有夸大【dà】，甚至不算很高。

“年【nián】薪50万元?60万【wàn】元?如果【guǒ】你有水平，这些【xiē】都不是问题。”江腾涛说，2万元不算【suàn】太高，很【hěn】多技术总监和【hé】场长比这高，关键看是否【fǒu】有水平。

今【jīn】年上半【bàn】年，江腾涛去农业院校招人，就亲眼见到猪【zhū】市【shì】行情【qíng】好带来的【de】人才【cái】溢价。“说【shuō】是招人，那就是抢【qiǎng】人。你有没有能力这些都不【bú】重要。只要【yào】你【nǐ】是学【xué】这个专【zhuān】业，有硕士文凭、博士文【wén】凭，企业就给你开好多年薪【xīn】。甚至有些人还没有【yǒu】毕业，就先把【bǎ】工资给你支付，再等【děng】到你什【shí】么时【shí】候【hòu】来上班。”江【jiāng】腾涛表【biǎo】示。

这足可见专【zhuān】业养猪市【shì】场的人【rén】才【cái】缺【quē】口，大规模【mó】自动化生猪【zhū】养殖工厂扩产和专业【yè】人才不足的结构矛盾。

工业【yè】化【huà】养殖改善了边际【jì】生【shēng】产【chǎn】效【xiào】率、育肥【féi】率、病死率【lǜ】，通过新一轮【lún】要素重【chóng】组将传统散养模【mó】式远远抛在身后。当一头头商品猪如流水【shuǐ】般从猪舍工厂走出，扩产能力有限的散养户已无力【lì】与之【zhī】抗衡。

散养户的养猪冲【chōng】动还在，普遍【biàn】做法是【shì】购买断【duàn】奶【nǎi】小猪，半年后育肥再卖出【chū】。

根据【jù】东方【fāng】财【cái】富Choice数据【jù】，自2019年【nián】2月以来，仔猪平均【jun1】价格从21.02元/公斤涨至今年3月最【zuì】高的【de】135.47元/公斤，涨【zhǎng】幅超5倍。

江腾涛表示，7公斤【jīn】重的仔猪，今年最贵卖到【dào】2300元【yuán】/头，现在回落【luò】至1500元/头。

周齐表示，买仔猪育肥【féi】有点赌的成分。“风【fēng】险很【hěn】高，一是如果外购仔【zǎi】猪死【sǐ】了怎么办?二是你能预知6个月以后的猪市价格吗?”江腾【téng】涛更是直言，高价猪苗【miáo】可能导致亏损，家破人亡【wáng】的结局【jú】不【bú】是【shì】危【wēi】言【yán】耸听【tīng】。

无论是大企业【yè】还是养殖【zhí】散【sàn】户并非总是【shì】理性，他【tā】们都想趁着猪市的【de】利润高【gāo】点扩产。

卖【mài】方市场 “一猪【zhū】难求”，一头【tóu】赚3000元

养猪的利润到【dào】底有【yǒu】多高【gāo】?江腾【téng】涛先讲了一个今【jīn】年上半年的亲身经历：“一二月份【fèn】就是抢猪!”

“当时旺江农牧和客户交易，均是先打全【quán】款再发货。”江腾涛说，一旦客【kè】户把价格敲定了后【hòu】，马【mǎ】上会把【bǎ】钱打到账【zhàng】上，生怕别人【rén】出价高猪被抢。这种【zhǒng】情况，客户会【huì】比旺【wàng】江农牧约定的价格多付一点，等生猪过磅后再多退少补。“有些公【gōng】司【sī】本来一车猪要15万【wàn】元【yuán】，但你【nǐ】只【zhī】准备【bèi】了10万元【yuán】，如果出现了价格变动，增加【jiā】的5万元就要重新按照【zhào】行价计【jì】算。”

2月的猪市是一天一【yī】价，激烈的价格波动传递市场供需【xū】失衡信号，客户提前【qián】支付预付款锁【suǒ】价是拿货的【de】一【yī】种【zhǒng】方【fāng】式【shì】。

通常【cháng】讲【jiǎng】，一头商品猪【zhū】育肥到120公斤、130公斤准【zhǔn】备出栏，也有极限育肥到150公【gōng】斤。在今年猪价高【gāo】点，一【yī】头150公斤的肥猪可【kě】卖到接近6000元。周齐说【shuō】，最夸张时，一【yī】头肥猪可赚到【dào】3000元【yuán】。

江腾【téng】涛表示【shì】：“品种比【bǐ】较好的肥猪实际可【kě】卖到17元/斤。我们通常育肥到【dào】240斤，一头猪2400元【yuán】净【jìng】利润【rùn】。”

江腾涛【tāo】说这是现在的价格，而在今年【nián】巅峰期【qī】价格卖【mài】到【dào】23元/斤时，利润还要【yào】多1200元【yuán】/头。

“生猪正常利润【rùn】就【jiù】是300元、400元【yuán】一头，现在【zài】(赚钱)的2000多元。”申万宏源【yuán】证券研【yán】究所消费品【pǐn】研究总监【jiān】、农业行业首席【xí】分析师赵金厚对记者【zhě】表示【shì】。

对【duì】比东方证券研究所的历史数据【jù】，自繁自养生猪2019年【nián】本轮猪【zhū】周期【qī】起涨【zhǎng】时的利润【rùn】是300元左右/头【tóu】，2019年高点约3000元/头。

十倍利润风口，敢问谁人不心动?

本【běn】轮【lún】猪周期之强，在于能繁母猪减【jiǎn】少【shǎo】导致的长期供给收缩。除上文的仔猪【zhū】之外【wài】，能【néng】繁母猪价格也是【shì】惊人。以二元母猪为【wéi】例，从2019年【nián】1月的28.58元/公斤上【shàng】涨至今【jīn】年5月最高的72.99元/公斤。能繁母猪通常在100公斤，一【yī】头【tóu】能【néng】繁母猪价格可以超过7000元。江腾涛说：“能繁【fán】母猪【zhū】肯定比商品【pǐn】猪卖得贵。”

高利润带动了补栏热情，进而刺激上游育肥猪配料成本上涨。

今年，自生猪价格【gé】在2月下旬达到【dào】38.13元/公斤后，价【jià】格开始大幅下滑。9-20，生猪平均【jun1】价格【gé】跌至27.61元【yuán】/公【gōng】斤，较高点下【xià】跌接近30%。

“2020年春节过后，我们这里五花肉的价格，从【cóng】2月【yuè】最高【gāo】38元【yuán】/斤【jīn】一路下跌，到5月底达到24元/斤~25元/斤，跌幅接【jiē】近四成。”在四川绵阳【yáng】从【cóng】事猪【zhū】肉零售生意的张红回【huí】忆道【dào】。

价【jià】格【gé】下降，养猪利【lì】润就下来【lái】了【le】。周齐说【shuō】，现在(6月中旬)一头猪的利润也就【jiù】1000元左右。

猪价下滑的原因【yīn】是什么?综合养【yǎng】殖户、专家【jiā】、上市公司董秘【mì】等观点，主要【yào】是【shì】生猪快速出【chū】栏、冻肉投放、新冠疫【yì】情影响需求、消费肉制品替代【dài】、学校食堂【táng】未恢复等多【duō】重【chóng】因素。

“4月【yuè】养殖户看涨惜【xī】售，一般正【zhèng】常在【zài】230斤出【chū】栏，但很多育肥到300斤才【cái】出栏。”唐人神董秘孙双【shuāng】胜对记者表示，因【yīn】为每头猪的【de】重量增加【jiā】，一定阶段【duàn】会突然释放出供给，增【zēng】加生猪产量。

江【jiāng】腾涛分【fèn】析道【dào】，有气【qì】温因素导致被【bèi】迫出栏：“猪积压会【huì】增加【jiā】生存空间的密【mì】度，随着气温升高，这就存在感染【rǎn】猪瘟的【de】风险，所【suǒ】以被迫出栏，再便【biàn】宜也要卖掉。”

赵金【jīn】厚则表示，屠宰场是猪肉加【jiā】工产业【yè】链下游一环，疫情不能【néng】开工导【dǎo】致收购猪【zhū】肉的需求下降。最后一点【diǎn】则是国家主动冻肉增加猪肉供给以及猪肉进口【kǒu】量增【zēng】加。记【jì】者注【zhù】意到，截至9-20，我国今年累【lèi】积投放【fàng】38万吨【dūn】冻肉【ròu】，而2019年全年也不【bú】过17万吨。

中国海【hǎi】关总【zǒng】署发布的数据显【xiǎn】示，今年1~4月鲜冷【lěng】冻猪【zhū】肉进【jìn】口【kǒu】量132万吨【dūn】，同比增加【jiā】180%，其中【zhōng】4月鲜冷【lěng】冻猪肉进口39万吨，同比增加185.6%。

不过，在9-20触底以【yǐ】后，生【shēng】猪市场又出【chū】现新一轮反【fǎn】弹，截至9-20，生【shēng】猪平均价【jià】格已【yǐ】上涨至【zhì】31.99元/公斤。9-20，全国农产品批发市场猪肉平均价格为42.72元/公斤，比2019年同期的【de】21.36元/公斤高【gāo】了【le】1倍。而【ér】全国猪价自2018年6月转入上升通道【dào】，至【zhì】今已有24个月。

“市场用肉渠道主要是【shì】普通老【lǎo】百姓，他【tā】们仍然喜欢【huān】吃【chī】鲜猪肉，而且【qiě】国内养猪【zhū】量比【bǐ】较少。”四【sì】川金【jīn】忠有关人【rén】士【shì】分析了这段时间猪肉价格反弹的原因。

据农【nóng】业农村部2020年第24周【zhōu】瘦肉型【xíng】白【bái】条【tiáo】猪肉出厂价【jià】格监测【cè】周报，适【shì】重瘦肉型生猪【zhū】需求量提升，但存【cún】栏量偏低，加之部【bù】分养殖户看涨后市，将小体重生猪回圈【quān】育肥，导致供应量【liàng】减少。

业内声音两年内应该不会亏

未来猪肉价格走势如何?业界议论纷纷。

“在一段时间内，特别【bié】是今年，猪【zhū】肉不【bú】会过【guò】剩，但是明年【nián】和后【hòu】年【nián】猪肉过剩的可【kě】能性是存在的。”新【xīn】希望集团董事长刘永好今年5月曾指出，因为养猪是【shì】长周【zhōu】期【qī】和【hé】高投入产业，因此2020年猪肉相【xiàng】对短【duǎn】缺格局还会持续。

大多数业内人士认【rèn】为猪肉价【jià】格难破前高。“这么高的猪价不可能维持【chí】下去，明【míng】年猪【zhū】价可【kě】能低一点，后【hòu】年也可能【néng】低一点。”孙【sūn】双【shuāng】胜分析，现在【zài】的猪价【jià】可能保【bǎo】持到今【jīn】年第三季度，但第四季度可能不好【hǎo】说了。

赵金厚【hòu】认为，今年接【jiē】下来的猪肉行情【qíng】将【jiāng】维【wéi】持短涨长跌的趋势，“长期价格会【huì】恢复正常【cháng】”。

国家发改委新闻【wén】发言人孟玮此前表示，总体判断，今年下半年猪肉【ròu】价【jià】格有望保持稳步回落的态势【shì】，并可能【néng】随着季节性【xìng】和【hé】节日性的需求变化而有所波动。有关部门的监测数据显【xiǎn】示，能【néng】繁【fán】母【mǔ】猪存栏量【liàng】和生猪存栏量比2019年9、10月份出现【xiàn】了较大幅度的回升。新生【shēng】仔【zǎi】猪量【liàng】连续多月在增多，预计今年三季【jì】度育肥猪的供【gòng】应【yīng】将趋于【yú】改善。

短涨长【zhǎng】跌【diē】的猪【zhū】价预判基于生猪产能和出栏数复苏【sū】的预期。一个【gè】好【hǎo】消息【xī】是，据农业【yè】农村部网站通报，5月份能繁母猪存栏环【huán】比增长3.9%，连续8个【gè】月环比增【zēng】长，累计【jì】增长23.3%。

周齐把能繁母猪视作生猪长期【qī】供给【gěi】的【de】关【guān】键指【zhǐ】标。赵金厚表示，农业【yè】农村部披【pī】露的能繁母猪数据【jù】是抽样数据，实际的【de】母猪补【bǔ】栏量【liàng】应比这个数据还要高。

商品猪作为后备留种母【mǔ】猪是能繁母猪产能【néng】增加的重要原因。“短期【qī】可以做到保供，从为【wéi】市场提供猪苗【miáo】的【de】角度，这【zhè】肯【kěn】定是有【yǒu】益的。”江腾涛说，理论上【shàng】不断生【shēng】下的【de】仔猪可以继续配种，三【sān】元母猪【zhū】、四元母猪、五元母猪【zhū】……但关键的问题【tí】在于，迭代母【mǔ】猪【zhū】的产【chǎn】殖率【lǜ】、繁殖性能等会受到影【yǐng】响。

迭代后备母猪影响到企业【yè】的造肉成本，规模成本亦是工业化猪【zhū】企的重要【yào】比【bǐ】较优势。当猪市利润高，企【qǐ】业对【duì】规【guī】模养殖【zhí】的成本弹性【xìng】尚不敏感。但如果猪【zhū】市价格某一天“变脸”了【le】呢【ne】?

这并非没有可能。高养殖【zhí】利润叠加鼓励政策支持，本轮猪周期规模养殖【zhí】场【chǎng】扩产速度比较快。规模生【shēng】产【chǎn】的供【gòng】给增加将拉动行【háng】业【yè】平均利【lì】润向下，猪企的【de】预算约束将更看重【chóng】造【zào】肉成本【běn】核算――投入每一块钱的边【biān】际【jì】效用【yòng】。

这【zhè】也是江腾涛目【mù】前的担心之处――这轮最强猪周期恐步入尾声。“我就担心出现以前猪周期【qī】的恶性循【xún】环，大型猪企都【dōu】在扩产，包括搞【gǎo】房地【dì】产、搞钢铁的都【dōu】想跨界养猪。”江腾涛【tāo】担忧的【de】逻【luó】辑【jí】和【hé】赵【zhào】金厚接近【jìn】，在【zài】这轮猪周【zhōu】期的繁荣阶段，大企业的扩张产能替代了过往散养户份【fèn】额，而且【qiě】扩张的势头更【gèng】猛。相比【bǐ】过往猪周期，工业化企业补栏对中小【xiǎo】散户【hù】的市场挤【jǐ】出效应是本【běn】轮猪周【zhōu】期【qī】最【zuì】大区别。这也和官方调研的结论【lùn】一【yī】致，本轮猪周期的产【chǎn】能复苏进程中，规模【mó】养【yǎng】殖场扩产速度比较快。

高养【yǎng】殖利润驱动养殖户一窝【wō】蜂涌入，供需失衡致全行业整体亏损【sǔn】，一轮猪周期唱响挽歌。“价高【gāo】伤民，价贱伤农【nóng】”，猪肉价格【gé】围绕【rào】供【gòng】需关【guān】系【xì】周【zhōu】期摆动。

江腾【téng】涛担心这一梦魇再现，重现那段最【zuì】痛苦的回忆，比【bǐ】如2018年曾日亏2万元。还有养【yǎng】殖户恐慌【huāng】杀猪，为降【jiàng】低喂养成【chéng】本甚至被迫宰杀刚断奶小【xiǎo】猪。

未来走势如何?江【jiāng】腾涛【tāo】并不乐观，他分析两【liǎng】年以内，养【yǎng】猪可能【néng】不会亏本，最【zuì】多3年可能就会出现盈亏平衡分界线。但孙双【shuāng】胜【shèng】认【rèn】为，散养户退出后，大【dà】企业填【tián】补产能【néng】的过程仍在持【chí】续，而且【qiě】供【gòng】给出栏【lán】量不会一【yī】窝蜂涌现，所以会【huì】拉长这轮【lún】猪周期【qī】的盈利时【shí】间。 江腾【téng】涛已在【zài】做【zuò】风控准【zhǔn】备，比如准备充足的流动资金、提【tí】高饲料转换率、提高生产成绩及选留优秀母【mǔ】猪。

不过从【cóng】单头养猪成本核算，当前猪价支撑下有足够的【de】安全边际。江腾【téng】涛测算，他们公司的育【yù】肥【féi】猪成本【běn】是【shì】7元/斤【jīn】，25天左右断【duàn】奶仔猪【zhū】成【chéng】本每头360元。江【jiāng】腾涛估【gū】计全【quán】行业成本控制最【zuì】好的企【qǐ】业能做到6.5元/斤。

记【jì】者调研中【zhōng】发现，一【yī】些上市公司自【zì】繁自养成本甚至【zhì】可做到5.5元/斤(11元/公斤)。值得一提【tí】的是，14元【yuán】/公【gōng】斤是【shì】历次猪周期的均衡价【jià】格【gé】，行业成本基本在这一价格之【zhī】下。

猪企业绩：龙头收入增速仍较高

资本市场方面【miàn】，因为本轮猪周期的困境反转，牧原【yuán】股份、新【xīn】希望【wàng】、正邦科技等【děng】养猪【zhū】业上市公司股价大【dà】涨，迎【yíng】来价值重【chóng】估。

如牧原股【gǔ】份【fèn】从2019年2月的20元左右/股(前复权价，下同)上涨【zhǎng】至今【jīn】年【nián】最【zuì】高的81.98元/股，市值约【yuē】3000亿元【yuán】;同期【qī】，新希望股【gǔ】价不到10元/股，今年高点则在35.4元/股。

随着猪肉价格下跌，不少上【shàng】市猪企股价【jià】也【yě】于近【jìn】段时【shí】间出现【xiàn】回【huí】调。新希望股价一度从35.4元【yuán】/股下【xià】跌至26元/股附近;正【zhèng】邦科技股价一度从【cóng】22.21元/股下跌至15元/股【gǔ】。这也反映出猪肉价【jià】格对猪企【qǐ】股价的正【zhèng】反【fǎn】馈。

价格弹【dàn】性意味着猪企【qǐ】的业绩弹【dàn】性，猪【zhū】价上【shàng】涨，猪企业绩飙【biāo】升。如牧原股份今年一【yī】季度【dù】仍盈【yíng】利41.31亿【yì】元，同比增速高达863.75%;新希【xī】望今【jīn】年一季度盈利16.27亿元，同比增速为144.13%。

猪企【qǐ】这轮股【gǔ】价上涨逻辑同投资强周期【qī】股较为类似，高【gāo】PE(市盈率)甚至亏损【sǔn】时【shí】买入后迎来业绩反转。随着【zhe】利润表的修【xiū】复，牧原股【gǔ】份、新【xīn】希望等动态【tài】市盈率不【bú】超过20倍。但强周期股的投资【zī】逻辑在低PE时(利润【rùn】高点)卖出，价跌是看【kàn】空重【chóng】要信号。

而【ér】当业【yè】内【nèi】人士预测明后两年【nián】猪价将下降【jiàng】回落，猪企上市公司的上涨势头是否就【jiù】戛【jiá】然而止?

一业内人士表示，不能把养猪同钢【gāng】铁【tiě】、煤炭【tàn】等强周【zhōu】期股相比，猪肉消费【fèi】是刚【gāng】需，一直【zhí】会有消费需求。如果盈利【lì】规模【mó】能【néng】提升，那猪企上市公司的投资价值依旧存在【zài】。

实【shí】际上，猪肉消费的需求存在【zài】，大肆扩【kuò】张的猪企可以【yǐ】通过放量补价弥【mí】补因价差遭致【zhì】的损失。从【cóng】猪企上市公司【sī】5月【yuè】披露的销售简【jiǎn】报可见【jiàn】，已出现放量补价的情况【kuàng】。

记【jì】者注意到，除开【kāi】唐人神之外，牧【mù】原股份、温氏股份、新希望、天邦【bāng】股份、正邦【bāng】科技、大【dà】北农等猪企【qǐ】5月的商【shāng】品【pǐn】猪销售均价均出现10%左右的环比下滑。

除唐人神之外，上【shàng】述猪【zhū】企明显增加【jiā】了5月的生猪出栏【lán】量，环比【bǐ】大【dà】幅【fú】增加。牧原股份【fèn】5月出栏生猪144.7万【wàn】头【tóu】，环比增加16.04%;新希【xī】望5月出栏生【shēng】猪49.31万头，环【huán】比增加58.86%;金新农5月出栏生猪4.39万头，环比【bǐ】增加123.3%。

放量补价的【de】效果【guǒ】明显，牧原股份5月的生【shēng】猪【zhū】销售收入依然环比增长【zhǎng】1.93%;新希望5月的生猪销售【shòu】收【shōu】入【rù】依然环比增长38.05%;金新农5月的生【shēng】猪销售收入更是环比增【zēng】长95.21%。

综合【hé】业内人士的观点【diǎn】，大企业仍【réng】在大肆扩张，且行业集中度空间可观。今年5月【yuè】，新【xīn】希望密【mì】集投资5个项目，生猪【zhū】养殖【zhí】规模合计585万头;唐人【rén】神【shén】投资【zī】两个项目【mù】，生猪养殖规【guī】模合计为550万头。

记【jì】者统【tǒng】计了正【zhèng】邦科技、唐人神、牧原股【gǔ】份、新希望等头部猪企的今年【nián】生猪出【chū】栏扩【kuò】张计划【huá】，合计准备扩【kuò】张的产能在4500万头左右【yòu】。如果以出栏量最低【dī】的2019年【nián】为例【lì】，4500万头的出栏【lán】量不足【zú】2019年5.44亿头出栏量的1/10。

有养殖行业网站报道称，未来3年，养猪行业的规【guī】模化程【chéng】度【dù】会大幅提【tí】升，前【qián】20强养猪企业的市场占有【yǒu】率可能会【huì】达到35%~40%。正如赵金厚和【hé】孙双胜所述【shù】，大企业积极补栏看重养猪行业【yè】空【kōng】间。

记者手记：要对养猪暴利保持理智

房企跨界养猪、2万月薪【xīn】招人养【yǎng】猪、小【xiǎo】猪要抢……养猪产业众生相皆【jiē】因暴【bào】利二【èr】字。

价格飞涨和高利润率是短缺经济的表【biǎo】现【xiàn】，反【fǎn】衬出猪肉【ròu】的【de】稀缺价值。但行业【yè】超高利润率不【bú】会一直维持，随【suí】着新增产能的【de】涌入，短缺【quē】到平衡只剩时间问题。

许多【duō】人到处【chù】找猪，希望【wàng】投【tóu】机“最强猪周期”的【de】暴利盛宴。殊不知在【zài】行业平均利【lì】润率的高点杀入，同样也【yě】埋下亏【kuī】损种子――出栏后撞上【shàng】市场过剩。这类追涨杀跌的故【gù】事曾在过去循环反【fǎn】复，很多【duō】人只见到赚钱的人“吃肉”，却没见到他们【men】挨【āi】打。

养猪【zhū】产业要避免“其兴也勃焉，其【qí】亡【wáng】也忽焉”的周期【qī】规【guī】律，养猪人需要对暴利保持一份【fèn】理智和清醒。宁可成本投入的核【hé】算做细一点，市场信息摸透一【yī】点，扩张动【dòng】作小心【xīn】一点，也不要盲目蜂【fēng】拥而上，最后【hòu】落【luò】得一无所有。