老白干酒一季度净利润骤降：毛利率大幅下滑，存货创新高或遭挤压

老白干酒一季度净利润骤降：毛利率大幅下滑，存货创新高或遭挤压

《港湾商业观察》王心怡

(资料图片仅供参考)

老白干【gàn】酒（600559.SH）近期投【tóu】资者关系活【huó】动【dòng】不少。相比较2022年，公司近日披露的一【yī】季报表现有所【suǒ】波动。老白干【gàn】酒【jiǔ】能否在演【yǎn】变的白【bái】酒市【shì】场【chǎng】竞争环境下拓展更大的市场份额，成为市场关注【zhù】的焦点。

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产品周转率可能降低

在近日接【jiē】受的现场【chǎng】调研中，被【bèi】问及公司如何【hé】提【tí】高渠道的终【zhōng】端推力，老白【bái】干酒指出了市场竞【jìng】争环境的变化：市场竞争环境不同了，模式【shì】也在不断改【gǎi】变，原来是以铺货率和陈列为标准，现在【zài】摆的好并【bìng】不一【yī】定卖得好，而是【shì】消【xiāo】费者想要什么【me】，能不能【néng】买得到，买到以后有没有好的服务【wù】，最重要的是品牌【pái】和品质。”

老【lǎo】白干提到：“所【suǒ】以我们现在把重点【diǎn】放【fàng】在合作有【yǒu】能力、有服务意识的、有资源的终端，把【bǎ】消费者放在第一【yī】位，通过【guò】名【míng】酒进【jìn】名企、名企进名酒等各种活动，请进来【lái】+走出去，建立共【gòng】品【pǐn】美酒、共谋发展【zhǎn】的交流平台，不断提升公司的知名【míng】度、美誉度和【hé】消费【fèi】粘性，提高渠道的终【zhōng】端推【tuī】力。”

摆【bǎi】的好并【bìng】不一定卖的好，的确是多数酒企、尤其是非头部【bù】梯【tī】队的酒企所【suǒ】面临的困【kùn】境。其实【shí】在【zài】河北及周边地区【qū】，“老白干”的名头【tóu】，或【huò】者用公司的【de】话说，知【zhī】名度，是极【jí】高【gāo】的【de】。但通过公司近年【nián】的财务数据，或许会有种知名【míng】度没有换来相匹【pǐ】配的业绩的感觉。老白干【gàn】酒2022年全年营收增长15.54%至【zhì】46.53亿【yì】元。这基本是公司过去数【shù】年的最【zuì】高值【zhí】，但若是在白酒企业之【zhī】中【zhōng】对比，46.53亿元的【de】规模还【hái】具备较大的提【tí】升【shēng】空间。

酒【jiǔ】类营销专家【jiā】、白酒行业分析师蔡学飞向《港湾【wān】商业观察》指出，根据2022年的财务数据，老白【bái】干酒【jiǔ】的高端【duān】化效果不错，虽然与其他名酒【jiǔ】存在不小【xiǎo】的差距，但【dàn】多年努力总【zǒng】算没有白费【fèi】。另外，多项数据【jù】说明为了【le】维持业绩增长，老【lǎo】白【bái】干酒加【jiā】大【dà】了经销商赊【shē】销，考虑到老【lǎo】白干酒【jiǔ】存货【huò】在一年时间【jiān】增【zēng】长了32.54%，可能【néng】意味【wèi】着老白干酒的产品周转率在降低。

今年一季度，老白干酒【jiǔ】存货为32.16亿元【yuán】，去年同期该数据【jù】则【zé】为【wéi】26.82亿【yì】元【yuán】。2018年-2022年，老白干酒存货分别为16.30亿元、15.77亿元、17.84亿元、22.98亿元以及30.46亿元【yuán】。无论是2022年【nián】，还是今年【nián】一季度，该数据都创下新高。

蔡学飞认为，虽【suī】然最近几年，老白【bái】干【gàn】酒努力的进【jìn】行产品结构【gòu】升【shēng】级【jí】，但是面对碎片化的河北【běi】市场【chǎng】，全国一线【xiàn】名酒挤压以及丛台【tái】等一众【zhòng】省内品牌的紧追猛赶，老白【bái】干酒未来的发展形势并不乐【lè】观。

02

一季度净利润大降缘何？

到【dào】了【le】2023年一季度，老白干【gàn】酒【jiǔ】的营【yíng】收增速较之2022年有所下滑。公司【sī】于今年【nián】前三个月实现了10.03亿元的营收，同比【bǐ】增【zēng】长10.43%；但净利润却下滑61.51%至1.02亿【yì】元【yuán】。不过这一变动主要【yào】源于上年同期的基数较高。老白【bái】干酒【jiǔ】表示，2022年【nián】一季度收到政府拆迁补偿款，资产处置收益【yì】增加【jiā】2.44亿元，本季度无【wú】此项收入。这一收益【yì】基本【běn】等【děng】于老白干酒2022年全年净【jìng】利润的34.5%。

一季度的利润【rùn】下滑也不完【wán】全由补偿款导致【zhì】，因【yīn】为老白干酒的【de】毛利【lì】率也有一定幅度的下降。2021年及【jí】2022年全【quán】年，公司【sī】毛利【lì】率分【fèn】别为67.32%及68.36%，2023年一季度则【zé】为65.42%。2022年一季度【dù】，老【lǎo】白干酒毛利【lì】率【lǜ】为70.23%。

从近期的公开信息中，无论是与投【tóu】资者【zhě】的【de】交【jiāo】流沟通还是机构在调【diào】研【yán】中【zhōng】的现场提问，都有看【kàn】到对毛利率下滑的【de】探【tàn】讨，但对于该项更【gèng】为直【zhí】接【jiē】、正【zhèng】面、明晰的【de】解释，似【sì】乎在篇幅上相对欠缺一些。老白干酒【jiǔ】总经理赵【zhào】旭东曾有【yǒu】过“今年春节之前，大家身体刚【gāng】刚恢复，消费【fèi】场【chǎng】景、礼尚往来【lái】受限所【suǒ】致”的提法，但看起来更像是对于营收规模而非毛利【lì】率问题【tí】的解【jiě】答。

也【yě】有一部分投资者将公司的营收降速、利润【rùn】下滑同【tóng】销【xiāo】售费【fèi】用的变动联系起来。毕竟在【zài】2022年【nián】公司营收增长15.54%的时候，销售费用【yòng】增长【zhǎng】了14.01%；而【ér】到了今【jīn】年一季【jì】度，公司【sī】营收录得10.43%的同比【bǐ】增长【zhǎng】，销售费用却明显下滑了【le】22.22%。

对【duì】此，老白干酒【jiǔ】认为，公司【sī】层面【miàn】来说，一【yī】是一直在加强预算【suàn】管理，实现费用的精准投【tóu】放和有效性，有系统技术支【zhī】持，加【jiā】大检查【chá】力度，保证【zhèng】投入的每一分钱都能【néng】带【dài】来效果；二是持续推动降【jiàng】本增效，目【mù】前来看效果已经显【xiǎn】现【xiàn】。追求费用的有效性无可【kě】厚【hòu】非，但要“保证投入的每一分钱都能带【dài】来效果”，终端【duān】毕竟是一个庞大的【de】群体，花出去的每【měi】一分钱都要见回报，难度或许更大【dà】一些。

老白干酒【jiǔ】表【biǎo】示，管理费【fèi】用、 销售费用、生【shēng】产费用【yòng】各【gè】方【fāng】面全【quán】面实施降本【běn】增【zēng】效，每个月战略办公室专门汇报降【jiàng】本增效的成【chéng】效，每季度召开五家酒厂预算分析会，对收入实现情况和【hé】费用投【tóu】入【rù】情况作总体【tǐ】分析。

从收【shōu】入因素【sù】来说，通过营销改革【gé】、渠道改革，首【shǒu】先实现营收整体的突破，实【shí】现突破以【yǐ】后销售【shòu】费【fèi】用率、 净利【lì】润都会有所改善。有白酒【jiǔ】市场人士向《港湾商业观察》指【zhǐ】出，这【zhè】有些类似“先有【yǒu】鸡还是先有蛋”的提法。营收规模实【shí】现突破【pò】后，销【xiāo】售费【fèi】用率自然会有【yǒu】所改【gǎi】善；但在此【cǐ】前若没有销售【shòu】费用的大【dà】幅投入，营收【shōu】规模【mó】又将如何轻松实现【xiàn】整体的【de】突破？

在谈及销【xiāo】售费用时，老白干酒指出一【yī】季度【dù】销售费【fèi】用率降低得比较【jiào】多，还有【yǒu】一个原因是去【qù】年年【nián】底很多【duō】人【rén】都阳了，一月到春节，消费场景的缺失造【zào】成费用投入的困难。但【dàn】从【cóng】整体【tǐ】来看【kàn】，费用率会持续得到改【gǎi】善。

有投资者【zhě】提问老【lǎo】白干【gàn】酒：之【zhī】前【qián】看老白干说要通过网【wǎng】红【hóng】餐【cān】饮引【yǐn】领、流量【liàng】主【zhǔ】播带货等多【duō】种方【fāng】式为产品赋能。想问下目前哪些具体【tǐ】产品合作了哪些网【wǎng】红【hóng】餐饮品【pǐn】牌和流【liú】量【liàng】主播？达到了具体怎【zěn】样的效果【guǒ】？老白干【gàn】酒回应称，公司通【tōng】过新媒体等多种【zhǒng】方式为产品赋能，通过与新媒体的宣传和传播，公司的品牌【pái】知名度在不断提高，消【xiāo】费【fèi】者粘性不断【duàn】增强，提【tí】升了公司产品的知名度和美誉度。

不【bú】过对【duì】于【yú】形势较新的一部分营销方式，有投资者认为老【lǎo】白干酒【jiǔ】目【mù】前做的并不好【hǎo】：旗下各酒厂均已在【zài】抖音等【děng】开通官方【fāng】直播间，但现在观看用户均【jun1】达不到两位数【shù】，结合贵【guì】司高额的销售费用，是否有与已经成熟，带【dài】货【huò】能【néng】力【lì】强的高端【duān】直播间进行合作，打出名【míng】声后，再加【jiā】快官方旗舰店直播间的【de】运营【yíng】。

总经理赵【zhào】旭东表示，近年来，公司积【jī】极的运【yùn】用新【xīn】媒体、电【diàn】商直播、圈层【céng】营销、网红餐饮引领、流量主播【bō】带货等多种方式为产【chǎn】品赋能，后续公司会根据销售规划，通过多种方【fāng】式积【jī】极【jí】扩展线上销【xiāo】售【shòu】。（港湾财经出品）