每日速读!理财替代名不副实“固收+”基金需回归初心

(资料图)

证券时报记者 裴利瑞

今年以来，市【shì】场股债双杀，“固收+”基金腹背受敌。据Wind数据统计【jì】，截至9-20，超九成“固收+”基【jī】金年【nián】内收益为负【fù】，近百只【zhī】产品【pǐn】最大【dà】回撤超10%，甚【shèn】至【zhì】有部分基金跌幅超【chāo】20%，堪【kān】比权益类基金，与投资者对“固收+”基金的【de】期待南辕北【běi】辙。

究其【qí】原因，不少产【chǎn】品其实是披着【zhe】“固收+”外衣的权【quán】益【yì】基【jī】金，不【bú】仅固收部分以可转债【zhài】为主，“+”部分的【de】股票仓位和持仓风格也较为激进。

以某只被公司【sī】打着“固收+”标签【qiān】宣传的偏【piān】债混合基金为例，截至【zhì】2021年末，该基金前十大重仓【cāng】债券中8只为可【kě】转债【zhài】，股票持仓也以高估【gū】值、高波动【dòng】的新【xīn】能源【yuán】概【gài】念【niàn】股为主。此外，该基金的股【gǔ】票【piào】仓位一度达到40%，且在去年四季【jì】度大幅提高了【le】持股集中度，进一步【bù】放大了波动。截至9-20，上述基金的年内【nèi】跌幅【fú】超15%，最大回撤一度【dù】达到了17%。

类似的现象在“固收+”产【chǎn】品中十分普遍【biàn】，这【zhè】种相对激进的【de】操【cāo】作在市【shì】场好的【de】时候【hòu】当然皆【jiē】大欢喜【xǐ】，但【dàn】当【dāng】潮水退去【qù】，风险一览无余；在基金公司【sī】和销售渠道的【de】宣传口径里，这【zhè】却被包装成了“固收+”增强版【bǎn】、“固收++”、“固收+plus”等名头，成了新的卖点。

当越来越【yuè】多的“固收【shōu】+”名不副实时，让【ràng】我们把【bǎ】视线回归产品【pǐn】本身，就会【huì】发现“固收+”这个名【míng】字本就不是一【yī】个非常【cháng】明确的概念。

一【yī】方面，“固收+”并不是一个标准的基金分【fèn】类，而是一个为【wéi】了方【fāng】便宣【xuān】传包装【zhuāng】的概念。它最早起源于一级债基【jī】、二级债基，起初股票仓位只有10%~20%，随着【zhe】市【shì】场发展，业内也【yě】把偏债混合基【jī】金、偏债FOF等【děng】多种基金类型打【dǎ】上“固【gù】收+”标签，部【bù】分产品的股【gǔ】票仓位已经高达40%，与其说是“固收+”，不【bú】如【rú】说是“权益-”。

另一方面，“固收+”原本定位于理【lǐ】财替【tì】代【dài】，承接利【lì】率【lǜ】下行、刚兑打破背【bèi】景下中低风【fēng】险理财的需求，但从基金合同来看，大【dà】部分【fèn】产品并没有对投资目标、风险【xiǎn】控【kòng】制等做出特殊要求。这就【jiù】导致【zhì】部分【fèn】“固收+”产【chǎn】品为了【le】规模追求起【qǐ】了相对排名，把【bǎ】原本应低波动、低回撤【chè】的“固收+”做成了高波【bō】动、高回撤。